Индекс Hang Seng продолжает торговаться значительно ниже своих исторических максимумов, в то время как ключевые азиатские рынки демонстрируют уверенное восстановление: японский Nikkei преодолел отметку 60 000 пунктов, тайваньский рынок резко вырос на волне бума искусственного интеллекта и полупроводников, а корейский KOSPI находится вблизи рекордных уровней.
Такая дивергенция выглядит особенно показательно на фоне того, что ещё десятилетие назад Китай воспринимался как безусловный экономический локомотив региона.
Переломным моментом стал масштабный кризис на рынке недвижимости: только обязательства Evergrande превысили 300 миллиардов долларов, что спровоцировало системный кредитный стресс по всей китайской экономике.
Одновременно регуляторные репрессии против технологических гигантов — Alibaba и Tencent — уничтожили сотни миллиардов долларов рыночной капитализации и подорвали доверие иностранных инвесторов.
Принципиальная проблема заключается не в циклическом замедлении роста, а в утрате предсказуемости правил игры: рынки способны абсорбировать рецессии и инфляцию, но крайне болезненно реагируют на регуляторную непрозрачность.
Именно поэтому капитал продолжал перетекать в Японию, Тайвань и Корею даже в периоды глобальной волатильности — эти рынки предлагали инвесторам институциональную предсказуемость.
Hang Seng с момента своего пика потерял более 50% стоимости и пока не демонстрирует убедительных технических сигналов для устойчивого разворота. Для восстановления индексу необходима реализация структурных реформ, стабилизация рынка недвижимости и чёткие сигналы о снижении регуляторного давления на частный бизнес.
Инвесторам из Дубая, рассматривающим экспозицию на китайские активы, рекомендуется сохранять консервативное распределение не более 5–8% портфеля с приоритетом в пользу качественных дивидендных историй в секторе финансов и энергетики.
Альтернативно, более привлекательное соотношение риска и доходности в азиатском регионе в настоящий момент предлагают Индия, Япония и Вьетнам.
Наблюдение за тем, по какому пути пойдёт Индия — по японскому сценарию устойчивого роста или по гонконгскому пути регуляторной неопределённости, — станет одним из ключевых инвестиционных нарративов ближайших лет.
