Pimco: экспортный навес Китая укрепляет облигации развивающихся рынков

Управляющая компания Pimco — один из крупнейших в мире менеджеров фиксированного дохода с активами под управлением свыше $1,9 трлн — опубликовала аналитический тезис: масштабный экспорт дешёвых китайских товаров оказывает дефляционное давление на развивающиеся экономики, что создаёт благоприятную среду для облигаций EM-сегмента.

По мнению аналитиков Pimco, удешевление китайской продукции — от промышленных товаров до потребительской электроники — сдерживает инфляцию в странах Азии, Латинской Америки, Африки и Ближнего Востока, позволяя центральным банкам этих регионов сохранять или снижать ключевые ставки.

Это принципиально важно: в среде умеренной инфляции реальная доходность локальных EM-облигаций остаётся привлекательной, а риск обесценивания купонного потока снижается.

Индекс JPMorgan EMBI Global Diversified демонстрировал спред к US Treasuries на уровне 350–380 б.п. в первой половине 2026 года, что при текущих ставках ФРС обеспечивает совокупную доходность в диапазоне 7,5–8,5% годовых в долларовом выражении — существенная премия к развитым рынкам.

Для инвесторов, размещающих капитал через Dubai и ОАЭ, этот тезис особенно актуален: регион является крупным реэкспортёром китайских товаров, а дирхам привязан к доллару, что снимает валютный риск при работе с долларовыми EM-инструментами.

Семейные офисы и HNWI-клиенты, ориентированные на диверсификацию за пределы традиционных активов, могут рассмотреть добавление EM hard-currency bonds в портфель — в первую очередь облигации Индии, Индонезии, Саудовской Аравии и ОАЭ.

Ключевой риск сценария — ускорение торговой войны между США и Китаем или резкое укрепление доллара, что традиционно бьёт по EM-активам.

Рекомендация: использовать текущую точку входа для наращивания позиции в диверсифицированных EM-фондах с упором на инвестиционный рейтинг, хеджируя хвостовые риски через короткую дюрацию.