Уорш между Трампом и рынком облигаций: ставки пойдут вверх

Новый председатель Federal Reserve Кевин Уорш, занявший пост лишь три недели назад, оказался в центре острейшего политического и рыночного противостояния: инфляция в США ускорилась до максимальных темпов за три года, а инвесторы массово избавляются от US Treasuries, делая ставки на повышение ставки Fed к декабрю 2025 года.

Это прямо противоречит публичным требованиям президента Трампа снизить стоимость заимствований — конфликт между политическим давлением и рыночной реальностью достиг точки кипения.

Внутри FOMC также нарастает раскол: часть управляющих выступает за ужесточение политики, тогда как другие опасаются рецессии на фоне замедления роста.

Рынок облигаций — традиционно наиболее чуткий индикатор монетарных ожиданий — фактически уже «проголосовал»: доходности двухлетних US Treasuries продолжают расти, отражая закладываемые участниками 1-2 повышения ставки на 25 б.п. до конца года.

Ребекка Паттерсон, старший научный сотрудник Council on Foreign Relations и бывший главный инвестиционный стратег Bridgewater Associates, указывает, что Уорш оказался в ловушке: поддержать Трампа — значит подорвать доверие к Fed и разогнать инфляцию, ужесточить политику — получить открытый конфликт с Белым домом.

Для инвесторов с экспозицией на долларовые активы это означает: длинные позиции в US Treasuries несут повышенный ценовой риск, доллар может укрепиться при реализации сценария повышения ставки, а акции роста — особенно технологический сектор — окажутся под давлением через рост ставки дисконтирования.

Портфелям с диверсификацией через Dubai/UAE активы стоит рассмотреть увеличение доли золота и краткосрочных инструментов в дирхамах как хедж от волатильности USD.

Рекомендация: до заседания FOMC сохранять защитную позицию, сократить дюрацию облигационного портфеля и внимательно следить за риторикой Уорша — первый сигнал о направлении политики определит движение рынков на ближайший квартал.