Кэтрин Бордлтуэйт, сопредседатель управления клиентскими портфелями акций Goldman Sachs Asset Management, выступила с оценкой текущего состояния фондового рынка на фоне исторических максимумов основных индексов и сильного инвесторского оптимизма.
Главный тезис: устойчивость ралли целиком зависит от продолжения роста корпоративных прибылей, которые в соотношении к ВВП США уже находятся на рекордном уровне — свыше 12%.
Это означает, что рынок оценён справедливо только при условии сохранения текущей маржинальности, а любое разочарование в earnings станет триггером коррекции.
Ключевым драйвером прибыльности остаются капитальные расходы технологических гигантов на инфраструктуру искусственного интеллекта: совокупный CapEx «большой пятёрки» — Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Apple — в 2025 году превысил $300 млрд, и эти инвестиции начинают монетизироваться через рост выручки облачных и ИИ-сервисов.
S&P 500 торгуется вблизи отметки 5900 пунктов с форвардным P/E около 21x, что выше исторического среднего в 17x и оставляет минимальный запас прочности в случае замедления прибылей.
Для инвесторов из ОАЭ ситуация имеет прямое значение: значительная часть портфелей UHNWI-клиентов Dubai аллоцирована в американские акции, а ослабление доллара на фоне бюджетного дефицита США может дополнительно размыть реальную доходность.
Высокая концентрация рынка в технологическом секторе создаёт риск: на десять крупнейших компаний приходится около 35% капитализации S&P 500, что делает индекс уязвимым к секторальной ротации.
Вместе с тем Goldman Sachs отмечает устойчивый потребительский спрос, низкую безработицу на уровне 3.9% и стабилизацию процентных ставок ФРС вблизи 4.25–4.50%, что поддерживает базовый сценарий «мягкой посадки».
Для диверсификации рекомендуется рассмотреть хеджирование долларового риска, увеличение доли в международных акциях и защитных секторах — здравоохранение, utilities, а также в ОАЭ-ориентированных активах — ADX и DFM, где дивидендная доходность Emaar и ADNOC Distribution превышает 4–5%.
Инвесторам следует внимательно отслеживать сезон отчётностей за второй квартал 2025 года: именно динамика прибылей определит, удержит ли рынок текущие уровни или войдёт в фазу коррекции на 7–10%.
