Индекс Hang Seng продолжает торговаться значительно ниже своих исторических максимумов, в то время как другие азиатские рынки демонстрируют уверенный рост: японский Nikkei 225 преодолел отметку 60 000 пунктов, тайваньский индекс вырос на волне бума AI и полупроводников, а корейский KOSPI приблизился к рекордным значениям.
Ключевыми причинами стагнации гонконгского рынка стали кризис китайской недвижимости — только у Evergrande обязательства превысили $300 млрд — и жёсткие регуляторные репрессии против технологических гигантов Alibaba и Tencent, уничтожившие сотни миллиардов долларов капитализации.
Проблема вышла за рамки замедления роста: инвесторы утратили доверие к предсказуемости правил игры в Китае, что критичнее любой рецессии или инфляции. Именно этот фактор — институциональная непредсказуемость — объясняет, почему капитал перетекает в Японию, Тайвань и Корею, несмотря на глобальную волатильность.
Для инвесторов из ОАЭ это создаёт двойственную ситуацию: Дубай традиционно привлекает значительный китайский капитал, и ослабление Hang Seng может усилить приток средств в недвижимость и свободные зоны эмирата, но одновременно снижает привлекательность гонконгских активов в портфелях.
Риски сохраняются: без структурных реформ регуляторной среды и без разрешения кризиса в секторе недвижимости Hang Seng может оставаться в боковом тренде ещё несколько лет.
Инвесторам целесообразно перераспределять азиатскую экспозицию в пользу Японии и Тайваня, сохраняя минимальную долю Гонконга до появления чётких сигналов стабилизации китайской политики.
