В пятницу золото потеряло более $100 за одну торговую сессию, серебро также оказалось под сильным давлением после недельного ралли — это одно из самых резких однодневных падений драгоценных металлов за последние месяцы.
Парадокс ситуации в том, что инфляция остаётся устойчиво высокой: энергоносители дороги, цены производителей по-прежнему на повышенных уровнях, а потребительская инфляция в США не демонстрирует уверенного снижения к таргету ФРС в 2%.
Однако ключевым фактором обвала стали реальные процентные ставки — разница между номинальной доходностью казначейских облигаций и ожидаемой инфляцией выросла до многолетних максимумов, что делает облигации значительно привлекательнее золота.
Доходность длинных Treasury превышает 4,5%, предлагая инвесторам реальный денежный поток, тогда как золото не генерирует ни процентов, ни купонов, ни дивидендов.
Рынок фактически закладывает сценарий, при котором ФРС не сможет начать цикл снижения ставок в ближайшие кварталы, что означает сохранение высокой стоимости фондирования и давление на все неденежные активы.
Для инвесторов из ОАЭ это имеет прямое значение: дирхам привязан к доллару, а значит высокие ставки в США автоматически транслируются в дорогую ликвидность на рынке Дубая, что может замедлить кредитование и охладить спрос в секторе недвижимости.
Сейчас золото оказалось зажато между двумя противоположными силами — инфляция поддерживает спрос на защитные активы, но растущие реальные ставки перетягивают капитал в облигации и денежные инструменты.
Ключевой вопрос — является ли пятничный обвал лишь принудительной ликвидацией перегруженных длинных позиций или началом полноценной ротации из золота в доходные инструменты с фиксированным купоном.
Портфелям с аллокацией более 10% в физическое золото и золотые ETF рекомендуется рассмотреть частичный ребаланс в пользу коротких и среднесрочных казначейских бумаг с доходностью 4,5-5%.
Инвесторам следует отслеживать ближайшие данные по Core PCE и риторику членов ФРС — если рынок укрепится во мнении, что ставки останутся высокими дольше ожидаемого, золото может протестировать уровни ниже $2200 за унцию.
