Марк Шрёдер, приглашённый автор Crunchbase News, опубликовал аналитическую колонку о системном кризисе возврата капитала (DPI — distributions to paid-in capital) в венчурной индустрии, призвав основателей стартапов тщательнее оценивать финансовое здоровье своих инвесторов.
По данным PitchBook, медианный DPI для фондов vintage 2018–2021 годов остаётся ниже 0.5x, что означает: большинство LP до сих пор не вернули даже половину вложенного капитала, а давление на GP по возврату средств нарастает.
В 2024–2025 годах доля M&A-выходов среди венчурных сделок превысила 90%, тогда как на IPO пришлось менее 10% — это радикальный сдвиг в структуре ликвидности, и Шрёдер настоятельно рекомендует фаундерам выстраивать стратегию выхода вокруг поглощений.
Контекст критически важен: многие венчурные фонды, привлёкшие капитал в 2020–2021 годах на пике бума, сейчас испытывают трудности с fundraising для новых фондов, что напрямую влияет на их способность поддерживать портфельные компании follow-on раундами.
Для экосистемы ОАЭ и Дубая, где DIFC и ADGM активно привлекают венчурные фонды и стартапы, этот тренд означает повышенные риски для локальных фаундеров, зависящих от международного венчурного капитала — проверка финансовой устойчивости фонда-инвестора становится обязательной процедурой due diligence.
Инвесторам в pre-IPO активы и вторичный рынок стоит учитывать, что затяжной кризис DPI увеличивает предложение на secondary-рынке, создавая возможности для покупки долей в зрелых стартапах с дисконтом 30–50% к последнему раунду.
Практический вывод: при формировании венчурной аллокации в портфеле следует отдавать приоритет фондам с доказанным DPI выше 1.0x, диверсифицировать по vintage years и закладывать горизонт ликвидности минимум 7–10 лет, а для прямых сделок — выбирать компании с чётким M&A-потенциалом и стратегическими покупателями в отрасли.
