Глобальный рост доходностей облигаций опаснее для рынка, чем ФРС

Мировые рынки облигаций столкнулись с угрозой более фундаментальной, чем решения Федеральной резервной системы США по ставке: доходности гособлигаций растут синхронно во всех крупных экономиках на фоне ужесточения денежно-кредитных условий за пределами Америки.

Инвесторы, ранее сосредоточенные на вопросе, поднимет ли ФРС ставку и когда именно, теперь вынуждены учитывать более широкий тренд — центральные банки Европы, Японии и развивающихся рынков синхронно сигнализируют о готовности сворачивать стимулы.

Это важно, поскольку глобальная синхронизация ужесточения политики лишает облигации традиционной защитной роли в портфеле: рост доходностей означает падение цен облигаций, а корреляция между региональными рынками долга усиливает риск одновременных потерь у диверсифицированных инвесторов.

Доходность десятилетних казначейских облигаций США уже приближается к многолетним максимумам, а аналогичное давление наблюдается на рынках гособлигаций Германии, Японии и Великобритании, где реальные ставки перестают быть отрицательными впервые за долгое время.

Для портфеля с фиксированным доходом это означает необходимость сокращения дюрации и пересмотра доли облигаций инвестиционного уровня в пользу коротких сроков погашения или плавающих купонов.

Институциональные инвесторы в Дубае и регионе Персидского залива, традиционно держащие значительную часть активов в долларовых облигациях через семейные офисы и суверенные фонды, столкнутся с переоценкой стоимости этих позиций и ростом стоимости фондирования для проектов с заемным капиталом, включая девелоперские программы в Dubai Creek Harbour и Dubai South.

Рост глобальных ставок также усиливает привлекательность дирхама и доллара как валют фондирования, одновременно повышая стоимость ипотечных продуктов, привязанных к SOFR, для покупателей недвижимости премиум-класса в ОАЭ.

Ключевая цифра, на которую стоит ориентироваться в ближайшие недели — уровень 4.5-5% по доходности десятилетних облигаций США, пробой которого станет сигналом для более агрессивной ребалансировки портфелей.

Инвесторам с горизонтом 12-24 месяцев рекомендуется наращивать долю краткосрочных облигаций и инструментов денежного рынка, а также рассмотреть хеджирование процентного риска через свопы и опционы до появления ясности по траектории глобальной монетарной политики.