Рост доходностей облигаций и промежуточные выборы угрожают ралли акций США в четвёртом квартале

Традиционно сильный для рынка акций четвёртый квартал в этом году столкнётся с тремя серьёзными препятствиями: резким ростом доходности казначейских облигаций США, приближающимися промежуточными выборами в Конгресс 2026 года и сезоном корпоративной отчётности.

Доходность 10-летних казначейских облигаций вернулась к отметкам выше 4.1-4.3%, что усиливает давление на мультипликаторы технологических гигантов и компаний роста, чья оценка строится на дисконтировании будущих денежных потоков.

Исторически с 1950 года S&P 500 показывал среднюю доходность около 4% в четвёртом квартале — лучший сезонный период года, однако текущий цикл осложняется неопределённостью по ставке ФРС и инфляционным давлением.

Политическая турбулентность перед промежуточными выборами традиционно увеличивает волатильность индекса VIX на 15-20% в октябре-ноябре, а рынки закладывают риски смены баланса сил в Конгрессе, что может повлиять на фискальную политику и регулирование.

Сезон отчётности за третий квартал станет проверкой на прочность для технологического сектора: инвесторы будут требовать подтверждения, что капитальные затраты на искусственный интеллект (AI capex) у Microsoft, Alphabet, Meta и Amazon конвертируются в реальную прибыль, а не только в расходы.

Для портфелей клиентов из Дубая и ОАЭ, значительная часть которых номинирована в долларах и привязана к американским индексам через ETF и прямые позиции, рост доходности облигаций означает удорожание стоимости капитала и давление на акции роста при одновременном повышении привлекательности защитных активов и облигаций инвестиционного уровня.

Доллар США, вероятно, останется волатильным на фоне этой неопределённости, что также отражается на динамике дирхама ОАЭ, жёстко привязанного к доллару, и на стоимости импорта и локальных процентных ставок в эмирате.

Инвесторам с существенной экспозицией на американский рынок акций стоит рассмотреть частичную ротацию в сектора с защитными характеристиками — здравоохранение, коммунальные услуги, качественные дивидендные акции — и увеличить долю краткосрочных казначейских облигаций США для хеджирования процентного риска.

Рекомендуется также диверсифицировать часть капитала в сторону реальных активов, включая премиальную недвижимость Дубая, которая исторически демонстрирует низкую корреляцию с волатильностью американского фондового рынка.

В ближайшие недели ключевым индикатором станет реакция рынка на отчётность крупнейших технологических компаний и риторику ФРС относительно траектории ставок на декабрьском заседании.