Schroders: доходности казначейских облигаций США продолжат плавный рост

Реми Олу-Питан, глава подразделения мультиактивных стратегий роста и дохода в Schroders, заявила Bloomberg Television, что доходности казначейских облигаций США будут «постепенно двигаться выше» на горизонте, превышающем краткосрочный.

Заявление прозвучало на следующий день после решения ФРС по ставке, которое рынок воспринял как сигнал сохраняющейся силы американской экономики.

По словам Олу-Питан, если прогнозы ФРС относительно устойчивого роста ВВП США подтвердятся, давление на длинный конец кривой доходности будет нарастать, поскольку инвесторы потребуют большую премию за риск при более высоких темпах роста и инфляции.

Это принципиально важный сигнал для глобальных портфельных управляющих: рост доходностей 10-летних облигаций США традиционно укрепляет доллар и оказывает давление на активы развивающихся рынков, включая Персидский залив.

Для инвесторов в ОАЭ, где дирхам жёстко привязан к доллару, повышение доходностей US Treasuries означает удорожание стоимости заимствований и потенциальное охлаждение ипотечного кредитования на рынке недвижимости Dubai, особенно в сегментах Downtown Dubai и Dubai Marina, где цены сейчас держатся в диапазоне $650–950 за кв.фут.

Одновременно крепкий доллар и растущие ставки традиционно подстёгивают приток капитала в защитные инструменты и делают привлекательными краткосрочные облигации и денежные фонды вместо длинных дюраций.

Для держателей акций рост доходностей исторически негативен для секторов с высокой оценкой — прежде всего технологических компаний и роста — и позитивен для финансового сектора, banks и страховых компаний, выигрывающих от более широкого процентного спреда.

Риск для портфеля заключается в том, что резкий, а не постепенный рост доходностей может спровоцировать распродажу на фондовых рынках по аналогии с эпизодами 2022–2023 годов.

Рекомендация для клиентов Result: сократить дюрацию облигационной части портфеля, зафиксировать часть позиций в краткосрочных US Treasuries с доходностью выше 4,5% годовых, а в акционной части сохранять перевес в пользу финансового и энергетического секторов на фоне ожидаемого удорожания стоимости капитала.