JPMorgan: рост доходностей облигаций усиливает нагрузку на прибыль компаний

Грейс Питерс, соруководитель отдела глобальной инвестиционной стратегии JPMorgan Private Bank, предупредила в эфире Bloomberg Television о продолжающейся глобальной распродаже облигаций и её последствиях для рынка акций.

По её словам, рост доходностей создаёт «повышенную нагрузку на будущую прибыль» компаний, поскольку удорожание заимствований снижает маржинальность и ограничивает возможности байбэков. Тем не менее Питерс сохраняет ставку на акции как «двигатель роста портфеля», несмотря на ужесточение денежных условий.

Контекст важен: доходность 10-летних казначейских облигаций США в последние недели превышала отметку 4.5%, а рынок пересматривает ожидания по темпам снижения ставки ФРС на фоне устойчивой инфляции.

Для портфелей с высокой долей акций роста — особенно технологического сектора — это означает риск дальнейшей компрессии мультипликаторов P/E.

Для инвесторов из Дубая это сигнал к пересмотру аллокации: рост доходностей США traditionally укрепляет доллар и, следовательно, дирхам, что делает вложения в местную недвижимость и облигации Персидского залива относительно привлекательнее долларовых активов.

Одновременно высокие ставки в США повышают привлекательность краткосрочных казначейских инструментов и денежных фондов как альтернативы волатильным акциям.

Риск для UHNWI-портфелей заключается в том, что компании с высокой долговой нагрузкой и низкой генерацией свободного денежного потока пострадают первыми при рефинансировании долга по новым, более высоким ставкам.

Рекомендация Result: диверсифицировать позиции в пользу качественных дивидендных акций с сильным балансом, сократить дюрацию облигационного портфеля и держать часть капитала в инструментах с плавающей ставкой.

Ожидаем повышенную волатильность на рынке акций США в ближайшие недели, пока не появится ясность по траектории ставки ФРС на заседании в октябре.