Доходности облигаций США растут — под давлением акции, золото и доллар

Доходность 10-летних казначейских облигаций США вновь приближается к отметке 4.5-4.7%, отражая пересмотр рынком ожиданий по ставке ФРС на фоне устойчивой инфляции и рекордного объёма выпуска госдолга — дефицит бюджета США превышает $1.8 трлн в год.

Рост доходностей означает удорожание стоимости капитала: заёмное финансирование дорожает для корпораций и потребителей, что исторически давит на мультипликаторы акций роста, особенно в технологическом секторе, где P/E NASDAQ превышает 30x.

Для золота ситуация двойственная: обычно рост реальных ставок снижает привлекательность металла как актива без доходности, но устойчивый спрос центробанков — свыше 1000 тонн ежегодных покупок — и геополитическая премия удерживают цену выше $2600 за унцию.

Индекс доллара (DXY) традиционно укрепляется при росте доходностей, так как капитал перетекает в казначейские облигации США, что уже оказывает давление на валюты развивающихся рынков и сырьевые товары, номинированные в долларах.

Для инвесторов в Дубае это означает прямое влияние на стоимость ипотечного финансирования недвижимости, привязанного к SOFR и ставкам ФРС — ставки по дирхамовым кредитам исторически коррелируют с долларовыми из-за привязки AED к USD.

Рост доходностей также повышает привлекательность краткосрочных казначейских инструментов и депозитов в долларах относительно дивидендных акций и REIT, включая фонды недвижимости Dubai.

Риск для портфеля заключается в возможной коррекции на фондовых рынках США, если доходность 10-летних облигаций пробьёт уровень 5%, что исторически провоцировало распродажи в акциях роста в 2023 году.

Одновременно крепкий доллар снижает рублёвую и лировую доходность для инвесторов из СНГ и Турции, конвертирующих активы в дирхамы.

Рекомендация: диверсифицировать часть портфеля в краткосрочные казначейские векселя США (T-Bills) с доходностью выше 4.8%, сохранить позицию в золоте как хедж против геополитических рисков, и пересмотреть долю акций с высокой долговой нагрузкой перед возможным ужесточением финансовых условий в IV квартале 2026 года.