Дефолты в частном долге США достигли рекордных 6% на фоне оптимизма Churchill

Fitch Ratings зафиксировало рекордный уровень дефолтов в 6% среди 1300 заемщиков на рынке частного долга США по итогам второго квартала — это максимальное значение за всю историю наблюдений за сегментом.

Рэнди Швиммер, вице-председатель и главный инвестиционный стратег Churchill Asset Management, признал сложность текущей конъюнктуры, но выразил уверенность в улучшении ситуации во второй половине года.

Рынок частного долга объемом свыше $1.7 трлн долгое время считался «тихой гаванью» для институциональных инвесторов благодаря более высокой доходности по сравнению с публичными облигациями и относительной изоляции от волатильности биржевых торгов.

Рост дефолтов ставит под вопрос устойчивость этой премии за риск и заставляет управляющих активами пересматривать модели резервирования капитала.

Для фэмили-офисов и частных банкиров в Дубае, активно наращивающих аллокацию в private credit через фонды BlackRock, Blackstone и Apollo, новость сигнализирует о необходимости более тщательной проверки кредитного качества заемщиков в портфелях.

Особую тревогу вызывает концентрация дефолтов среди компаний среднего размера с высокой долговой нагрузкой, взятой во время цикла низких ставок 2020-2021 годов.

Ставки ФРС США, остающиеся на повышенном уровне, продолжают давить на обслуживание долга закредитованных корпораций, и именно эта переоценка риска сейчас формирует новую реальность для класса активов.

Инвесторам из ОАЭ, рассматривающим альтернативные вложения как диверсификацию от волатильности фондового рынка и недвижимости Дубая, стоит требовать от управляющих детальной отчетности по покрытию процентных платежей и коэффициентам левериджа отдельных заемщиков.

Рекомендация: сохранять экспозицию к private credit, но смещать фокус в сторону старшего обеспеченного долга и фондов с консервативным андеррайтингом, избегая мезонинных и субординированных траншей до появления признаков стабилизации дефолтной статистики к концу 2026 года.