На фоне дискуссий об ускоренном включении убыточных компаний SpaceX, OpenAI и Anthropic в индекс Nasdaq инвестиционное сообщество напоминает об историческом прецеденте Amazon: компания провела IPO 15 мая 1997 года по цене $18 за акцию, была включена в Nasdaq 100 уже 21 декабря 1998 года, однако первую квартальную чистую прибыль ($5 млн) показала лишь в четвёртом квартале 2001 года, а в S&P 500 вошла только 18 ноября 2005 года — спустя 8 лет после размещения.
Этот кейс принципиально важен для понимания текущей ситуации: критерии включения в S&P 500 исторически требовали положительной совокупной прибыли за последние четыре квартала, тогда как Nasdaq 100 ориентируется прежде всего на рыночную капитализацию и ликвидность.
Amazon торговалась в Nasdaq 100 более трёх лет без единого прибыльного квартала, что демонстрирует толерантность рынка к убыточным технологическим лидерам с высоким потенциалом роста выручки.
Сегодня SpaceX оценивается приблизительно в $350 млрд, OpenAI — около $300 млрд, Anthropic — порядка $60 млрд на последних раундах, и ни одна из них пока не показала устойчивой прибыльности.
Для инвесторов в ОАЭ это особенно актуально: Abu Dhabi Investment Authority и Mubadala являются крупными инвесторами в технологические pre-IPO компании, а потенциальное включение этих гигантов в биржевые индексы существенно повлияет на стоимость долей, которые уже находятся в портфелях ближневосточных суверенных фондов.
Ключевой риск — возможное размывание качества индексов при включении убыточных эмитентов: это повышает волатильность пассивных стратегий, на которые приходится более 50% активов фондового рынка США.
С другой стороны, раннее включение в индекс генерирует мощный приток средств пассивных фондов — для Amazon вхождение в S&P 500 стало катализатором роста капитализации более чем в 20 раз за последующее десятилетие.
Инвесторам с экспозицией на технологический сектор рекомендуется отслеживать сроки потенциальных IPO SpaceX и OpenAI (ориентировочно 2025–2027 годы), формировать позиции через pre-IPO фонды с аллокацией в дубайских свободных зонах DIFC и ADGM, а также учитывать, что включение в Nasdaq 100 может произойти значительно раньше, чем выход на прибыльность — именно как это было с Amazon.
