ФРС обсуждает сокращение баланса на фоне роста доходности гособлигаций США

Профессор Стэнфорда Даррелл Даффи в подкасте Odd Lots от Bloomberg заявил, что рост доходности американских казначейских облигаций связан со структурными проблемами рынка репо и избыточным объёмом баланса Федеральной резервной системы, который всё ещё превышает $6.6 трлн после программ количественного смягчения последних лет.

Доходность 10-летних гособлигаций США в последние недели держится вблизи отметки 4.2-4.3%, что отражает возросшую премию за риск и опасения инвесторов по поводу устойчивости бюджетного дефицита США, превышающего $1.8 трлн в год.

Даффи указывает, что ФРС необходимо продолжить количественное ужесточение (сокращение баланса), но делать это осторожно, чтобы не спровоцировать повторение кризиса ликвидности репо, подобного событиям сентября 2019 года.

Это важно для глобальных инвесторов, поскольку доходность казначейских облигаций США остаётся главным бенчмарком для стоимости капитала во всём мире, включая долговые рынки Персидского залива.

Для Дубая и ОАЭ, где дирхам жёстко привязан к доллару, любое движение ставок ФРС напрямую транслируется в стоимость ипотечных кредитов и корпоративного финансирования в эмирате.

Рост доходности американских бумаг также усиливает конкуренцию за капитал: высокодоходные казначейские облигации становятся более привлекательной альтернативой недвижимости Dubai и региональным акциям для консервативных портфелей.

Для держателей крупных капиталов в Дубае это сигнал к пересмотру дюрации облигационных портфелей — короткие и среднесрочные казначейские бумаги США сейчас дают доходность выше 4%, что редкость за последнее десятилетие.

Одновременно ослабление баланса ФРС может привести к временному дефициту долларовой ликвидности, что традиционно укрепляет доллар и оказывает давление на активы развивающихся рынков.

Частным банкирам и семейным офисам стоит рекомендовать клиентам диверсификацию между краткосрочными американскими казначейскими облигациями и защитными активами в Dubai International Financial Centre (DIFC), где долларовая ликвидность остаётся стабильной благодаря привязке валюты.

Ожидается, что заседание ФРС в декабре 2026 года прояснит темпы дальнейшего сокращения баланса и даст рынкам более чёткий ориентир по ставкам на 2027 год.