Electronic Arts спорит с держателями облигаций после ухода с биржи

Electronic Arts, крупнейший издатель видеоигр, сообщила группе кредиторов, что получила рейтинг инвестиционного уровня от агентства Egan-Jones Ratings Co. для части выпущенных облигаций.

Компания использует этот рейтинг как аргумент против держателей долга, которые требуют выплаты премии после того, как EA была выкуплена и переведена в частный статус.

Держатели облигаций утверждают, что смена структуры собственности формально нарушает ковенанты выпуска и является техническим дефолтом, дающим право на досрочное погашение с надбавкой.

Сделка по делистингу EA с биржи оценивалась в десятки миллиардов долларов и стала одной из крупнейших сделок по выкупу компании с привлечением заёмных средств за последние годы в технологическом секторе.

Для рынка облигаций этот случай важен как прецедент: инвесторы следят, смогут ли компании после приватизации избегать премиальных выплат держателям долга, ссылаясь на альтернативные рейтинговые агентства, менее консервативные, чем Moody's, S&P или Fitch.

Использование Egan-Jones — агентства, которое реже привлекается для крупных корпоративных выпусков — само по себе вызывает вопросы у институциональных инвесторов относительно независимости оценки.

Для портфелей с высоким уровнем дохода (high-yield fixed income), включая структуры через Дубай и региональные фонды облигаций, подобные споры повышают юридические риски вложений в облигации компаний, прошедших процедуру делистинга через LBO.

Инвесторам, держащим корпоративный долг EA или аналогичные выпуски компаний технологического сектора США, стоит проверить ковенанты на предмет change-of-control оговорок и условий признания рейтинга третьей стороной.

Судебное разбирательство или арбитраж между EA и держателями облигаций может затянуться на месяцы и повлиять на котировки долговых инструментов компании на вторичном рынке.

Частным банкирам в Dubai International Financial Centre, консультирующим клиентов по высокодоходным облигациям США, рекомендуется пересмотреть экспозицию на корпоративный долг компаний после private equity сделок и требовать более консервативной оценки кредитного риска.

Пока спор не урегулирован, разумно воздержаться от наращивания позиций в облигациях EA до прояснения правового статуса претензий кредиторов.