Стивен Мейджор заявил, что некоторые облигации становятся «нервозными»

Стивен Мейджор, глобальный макростратег Tradition Dubai, предупредил, что участок долгосрочных облигаций на кривой доходности становится «нервозным» — инвесторы всё чаще закладывают премию за риск в дальнем конце кривой.

По его словам, Минфин США оказывает налогоплательщику медвежью услугу, размещая долгосрочные бумаги с доходностью выше 5%, поскольку это фиксирует высокую стоимость обслуживания госдолга на десятилетия вперёд.

Контекст важен: рынок казначейских облигаций остаётся якорем глобальной системы ценообразования активов, и любое устойчивое давление на длинный конец кривой транслируется в стоимость капитала для корпораций, ипотечных ставок и оценки акций по всему миру.

Доходность выше 5% по длинным трежерис — уровень, ранее считавшийся аномальным в эпоху низких ставок, — теперь становится структурной проблемой при растущем предложении госдолга и дефиците бюджета США.

Для инвесторов из Дубая и региона Персидского залива, традиционно держащих значительную долю портфелей в долларовых активах, это означает необходимость пересмотра дюрации облигационных позиций и повышенного внимания к волатильности на длинном отрезке кривой.

Рост нервозности на рынке long-end бумаг также сигнализирует о возможном расширении спредов и переоценке премии за срок (term premium), что традиционно предшествует периодам повышенной волатильности на рынках акций и кредита.

Комментарий Мейджора стоит рассматривать как предупреждение о рисках наращивания дюрации в текущих условиях, особенно при сохраняющейся неопределённости по фискальной траектории США.

Инвесторам с состоянием, ориентированным на сохранение капитала, разумно рассмотреть более короткую дюрацию портфеля, диверсификацию через качественные корпоративные облигации и альтернативные активы, а также хеджирование через инструменты денежного рынка на случай дальнейшего роста доходностей.

В базовом сценарии на ближайшие кварталы вероятно сохранение повышенной волатильности на длинном конце кривой при продолжающемся значительном предложении казначейских бумаг.

Рекомендуется тактически удерживать часть портфеля в краткосрочных инструментах до появления более чётких сигналов стабилизации фискальной политики и траектории ставок ФРС.