Аналитики The Block зафиксировали примечательную дивергенцию: несмотря на устойчивый рост биткоина в 2026 году, акции публичных майнинговых компаний в подавляющем большинстве отстают от динамики самой криптовалюты.
Из широкой выборки отслеживаемых компаний сектора лишь одна — Canaan (тикер CAN), китайский производитель оборудования для майнинга — сумела обогнать биткоин по доходности за рассматриваемый период.
Это резко контрастирует с ситуацией на биржах и в сегменте стейблкоинов, где котировки инфраструктурных игроков демонстрируют опережающий рост на фоне рекордных объёмов торгов и притока институционального капитала.
Причина расхождения — структурная: майнеры несут прямые издержки на электроэнергию, оборудование и обслуживание долга, а их маржа сжимается из-за роста сложности сети и снижения субсидии за блок после халвинга.
Одновременно капитал рынка перетекает в более маржинальные бизнес-модели — биржи зарабатывают на комиссиях независимо от направления цены, а эмитенты стейблкоинов получают процентный доход с резервов на фоне высоких ставок в долларах.
Для инвесторов это сигнал к пересмотру структуры экспозиции на крипторынок: прямое владение биткоином или регулируемыми ETF на споте показывает более предсказуемую корреляцию с базовым активом, чем акции майнинговых компаний, обременённые операционным левериджем.
В Дубае, где через центры DIFC и VARA растёт число структурированных крипто-продуктов для состоятельных клиентов, эта тенденция усиливает спрос на инструменты с прямой экспозицией — токенизированные фонды и кастодиальные решения — вместо котируемых акций майнеров.
Отдельно стоит учитывать валютный и энергетический риск: значительная часть майнинговых мощностей сосредоточена в регионах с нестабильными тарифами на электроэнергию, что создаёт дополнительную волатильность прибыли независимо от цены биткоина.
Case Canaan показывает, что производители оборудования могут выигрывать от циклического спроса на новые ASIC-чипы даже при слабой динамике чистых майнеров.
Рекомендация для портфеля private wealth: ограничить долю акций майнинговых компаний как прокси на биткоин и отдавать предпочтение прямым инструментам — фьючерсам, спотовым ETF или регулируемым структурированным нотам, доступным через лицензированных провайдеров в ОАЭ.
В ближайшие кварталы стоит следить за отчётностью майнеров по хешрейту и себестоимости добычи — именно эти метрики, а не цена биткоина, будут определять дальнейшую судьбу сектора.
Если материал натолкнул на мысль — старший партнёр Result разберёт идею применительно к вашему портфелю: недвижимость Дубая, Pre-IPO, банковские решения. Бесплатно и без обязательств.
