Стратег GAM: длинные казначейские облигации больше не защита портфеля

Джулиан Говард, стратег GAM Investments, заявил, что классическая ставка на долгосрочные казначейские облигации США как на страховку портфеля от рецессии больше не работает так, как раньше.

По его мнению, традиционная модель распределения активов 60/40 — 60% в акциях и 40% в облигациях — теряет эффективность в текущих рыночных условиях из-за структурных изменений в корреляции между классами активов.

Причина в том, что в последние годы акции и длинные облигации нередко падали одновременно, особенно на фоне всплесков инфляции и резких изменений ставок ФРС в 2022-2023 годах, что лишало инвесторов диверсификационного эффекта.

Говард предлагает четыре альтернативы для защиты капитала: золото, хедж-фонды с трендследящими стратегиями, опционные структуры на волатильность и короткие позиции по дюрации через альтернативные фиксированные инструменты.

Для клиентов Result это сигнал пересмотреть структуру портфелей, номинированных в долларах — особенно тех, что держат значительную долю в US Treasuries как страховку от волатильности фондового рынка.

Золото уже торгуется около $2650 за унцию, показывая рост более 30% с начала года, что подтверждает тезис о переоценке защитных активов институциональными инвесторами.

Для держателей недвижимости и портфелей в Dubai это также важно: диверсификация через золото и альтернативные хедж-стратегии может частично заместить традиционную облигационную защиту при структурировании семейных трастов и фондов.

Риски для инвесторов, слепо следующих старой модели 60/40, включают недооценку волатильности на фоне возможного дальнейшего смягчения политики ФРС и геополитической нестабильности.

Рекомендация Result: клиентам с долларовыми портфелями стоит рассмотреть частичную ребалансировку в пользу золота и альтернативных инструментов хеджирования уже в четвёртом квартале 2025 года, не дожидаясь новой волны волатильности на рынках.