Паттерсон: бум капзатрат на ИИ вытесняет спрос на облигации США

Ребекка Паттерсон, экс-главный инвестиционный стратег Bridgewater и старший научный сотрудник Council on Foreign Relations, заявила в эфире Bloomberg, что колоссальные капитальные расходы гигантов ИИ — Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon — оттягивают капитал, который ранее мог идти в казначейские облигации США.

По её оценке, корпоративные заимствования на строительство дата-центров и закупку чипов NVIDIA конкурируют с Минфином США за один и тот же пул ликвидности, что создаёт дополнительное давление на доходности Treasuries.

Это важно, поскольку рынок госдолга США превышает $28 трлн, а ежегодный дефицит бюджета требует размещения новых выпусков объёмом свыше $2 трлн — любое снижение спроса толкает доходности вверх и удорожает обслуживание долга.

Паттерсон подчеркнула расхождение сигналов между рынками: акции и корпоративные бонды закладывают устойчивый рост экономики за счёт ИИ-инвестиций, тогда как движение доходностей 10-летних облигаций (около 4,1-4,3%) говорит об инфляционных и фискальных рисках.

Для инвесторов из Дубая и ОАЭ это напрямую влияет на стоимость финансирования: рост доходностей Treasuries traditionally толкает вверх ставки по ипотеке и корпоративным кредитам в дирхамах, привязанным к доллару через фиксированный курс AED.

Также это меняет привлекательность недвижимости Dubai как альтернативного актива — при удорожании американских бондов капитал состоятельных инвесторов чаще перетекает в твёрдые активы вроде премиальной недвижимости Palm Jumeirah и Downtown Dubai, где цены держатся в диапазоне $1,200-2,500 за кв.фут.

Риск для портфеля заключается в том, что перегрев ИИ-капзатрат может спровоцировать резкую коррекцию как в технологическом секторе, так и на рынке облигаций одновременно, снижая диверсификационный эффект классического портфеля 60/40.

Рекомендация для клиентов Result: наращивать долю альтернативных активов — золото, недвижимость ОАЭ и короткие казначейские векселя — и сокращать дюрацию облигационных позиций до момента прояснения траектории ставок ФРС в 2026 году.