Amazon взвинчивает прибыль S&P 500 за счёт бумажной переоценки Anthropic

Amazon зафиксировала аномально высокий рост прибыли в последнем квартальном отчёте, и главным драйвером оказался не операционный бизнес, а бумажная переоценка доли в Anthropic — конкуренте OpenAI, разработчике модели Claude.

Компания инвестировала в Anthropic несколько раундов на общую сумму свыше $8 млрд, и по мере роста оценки стартапа эта доля отражается в отчётности как нереализованная прибыль от инвестиций, искусственно раздувая чистую прибыль.

Это уже вторая волна такого эффекта после Microsoft и Alphabet, которые ранее показывали похожие скачки благодаря переоценке долей в OpenAI и других AI-стартапах.

Проблема в том, что рост прибыли S&P 500 в текущем сезоне отчётности почти на треть обеспечен именно такими неоперационными статьями, а не реальным ростом выручки или маржи.

Для инвесторов это важный сигнал: классические мультипликаторы P/E по индексу становятся менее показательными, поскольку числитель формулы прибыли всё больше зависит от волатильных venture-оценок непубличных AI-компаний.

Если оценка Anthropic скорректируется вниз на следующем раунде финансирования, Amazon и другие держатели доли обязаны будут отразить обратную переоценку, что ударит по отчётной прибыли задним числом.

Для портфелей клиентов Result это означает необходимость более тщательного анализа качества прибыли (earnings quality) при оценке позиций в Big Tech, а не слепое доверие заголовочным цифрам EPS.

Институциональные инвесторы в Дубае и на Ближнем Востоке, активно наращивающие экспозицию на американский технологический сектор через ETF и прямые позиции, должны учитывать этот риск переоценки при ребалансировке.

Рекомендация: диверсифицировать экспозицию на AI-тему через несколько эмитентов и держать часть портфеля в защитных секторах, поскольку концентрация прибыли S&P 500 в нескольких мега-капах с волатильной venture-составляющей повышает системный риск коррекции индекса при первом же сигнале охлаждения AI-бума.