Нефть вернулась к докризисным уровням на фоне роста добычи

Цены на нефть опустились до значений, зафиксированных до начала военного конфликта с Ираном, а котировки Brent торгуются в диапазоне $68-70 за баррель на фоне устойчивого роста добычи со стороны ОПЕК+ и производителей за пределами картеля.

Ключевой фактор давления — решение альянса ОПЕК+ во главе с Саудовской Аравией и Россией продолжить наращивание производства, несмотря на риски избытка предложения на глобальном рынке. Дополнительный вклад вносит рекордная добыча в США, где сланцевые компании удерживают производство выше 13,4 млн баррелей в сутки.

Геополитическая премия, связанная с опасениями по поводу Ормузского пролива и возможного нарушения поставок из Ирана, практически полностью исчезла из цены, что говорит о рыночной уверенности в отсутствии длительной эскалации.

Для инвесторов это означает снижение привлекательности нефтяных ETF и акций компаний upstream-сектора в краткосрочной перспективе — маржа производителей сжимается при ценах ниже $70.

Для Дубая и ОАЭ ситуация неоднозначна: с одной стороны, ADNOC и другие госкомпании сохраняют себестоимость добычи ниже $15 за баррель, что обеспечивает устойчивую прибыльность даже при слабых ценах, с другой — снижение нефтяных доходов может умерить темпы бюджетных вливаний в инфраструктурные проекты региона.

Валюты стран Персидского залива, привязанные к доллару, остаются стабильными, но снижение нефтяной ренты традиционно охлаждает избыточную ликвидность на рынке недвижимости Дубая, куда исторически перетекает часть нефтяных доходов из соседних стран.

Инвесторам с позициями в энергетическом секторе стоит рассмотреть ротацию в сторону midstream-компаний с фиксированной маржой и диверсифицированных мейджоров типа ExxonMobil и Chevron, менее чувствительных к волатильности цен.

Ожидаем консолидацию Brent в коридоре $65-72 до конца квартала при отсутствии новых геополитических шоков, что делает разумным сохранение хеджирующих позиций через опционы на случай возобновления напряженности на Ближнем Востоке.