Доходность облигаций растёт вопреки падению нефти и мягкой риторике ФРС

Доходность казначейских облигаций США продолжает расти, несмотря на снижение цен на нефть и голубиные сигналы от представителей Федеральной резервной системы, пишет WSJ.

Обычно падение нефтяных котировок снижает инфляционные ожидания и тянет доходность облигаций вниз, а мягкая риторика ФРС усиливает этот эффект — но на этот раз рынок ведёт себя иначе.

Доходность 10-летних казначейских облигаций удерживается вблизи локальных максимумов, отражая обеспокоенность инвесторов растущим предложением госдолга и устойчивым бюджетным дефицитом США.

Это важный сигнал: рынок облигаций посылает сообщение, что фискальные риски и навес предложения трежерис перевешивают краткосрочные монетарные сигналы от регулятора. Для держателей облигационных портфелей это означает продолжение переоценки дюрации и потенциальные бумажные убытки по длинным бумагам.

Рост доходностей на длинном конце кривой также давит на оценки акций роста и технологического сектора, где стоимость капитала критична для дисконтирования будущих денежных потоков.

Для клиентов Result с портфелями в долларовых активах это сигнал к пересмотру дюрации облигационной части портфеля в пользу более коротких сроков погашения.

Ситуация также затрагивает стоимость финансирования девелоперских проектов в Dubai, номинированных в привязанных к доллару структурах, повышая стоимость заимствований для застройщиков.

Одновременно ослабление нефтяных цен создаёт двойное давление на бюджеты стран Персидского залива, зависящих от нефтяных доходов, что может повлиять на темпы государственных инвестиций в инфраструктуру ОАЭ.

Мы рекомендуем клиентам с фиксированным доходом сокращать среднюю дюрацию портфеля и рассматривать облигации с плавающей ставкой как защиту от дальнейшего роста доходностей.

В ближайшие недели ключевым индикатором станет реакция ФРС на данных по инфляции и не исключено дальнейшее расхождение между риторикой регулятора и фактической динамикой рынка облигаций.