Стратег BNP Paribas предупредил о «K-образном» расколе рынка облигаций США
Гунит Дингра, глава направления стратегии по ставкам США в BNP Paribas, заявил, что рынок казначейских облигаций США демонстрирует «K-образную» динамику: доходности на разных участках кривой расходятся в противоположных направлениях в зависимости от ожиданий по эмиссии долга и политике ФРС.
По его словам, ключевая проблема — непредсказуемость стратегии управления долгом Минфина США, которая усиливает волатильность и может привести к росту стоимости заимствований для государства и корпораций.
Дингра проводит параллели с распродажей облигаций 2023 года, когда доходность 10-летних казначейских бумаг взлетела выше 5% на фоне опасений по поводу объёма новых размещений и дефицита бюджета.
Сейчас участники рынка вновь опасаются повторения сценария: длинный конец кривой (30-летние облигации) остаётся под давлением из-за роста предложения, тогда как короткий конец реагирует на ожидания снижения ставок ФРС.
Для инвесторов это означает возросшую сложность хеджирования процентного риска и необходимость более тонкой настройки дюрации портфеля.
Рост доходности длинных облигаций США традиционно укрепляет доллар и повышает привлекательность фиксированного дохода относительно акций и недвижимости, включая рынок Дубая, где часть капитала UHNWI-клиентов исторически перетекает в казначейские бумаги США как «тихую гавань».
Одновременно нестабильность в базовом активе мировых финансов — американских трежерис — усиливает интерес состоятельных инвесторов к диверсификации через золото, недвижимость в свободных зонах ОАЭ и структурированные продукты в дирхамах, привязанные к доллару.
Аналитики Result рекомендуют клиентам с долларовыми портфелями сократить дюрацию облигационной части и рассмотреть лестничные стратегии (bond laddering) с горизонтом 2–5 лет, чтобы снизить чувствительность к резким движениям на длинном конце кривой.
Следующим триггером станет заседание ФРС и данные по аукционам 10- и 30-летних облигаций в сентябре 2026 года — их результаты покажут, готовы ли инвесторы поглощать растущее предложение без требования более высокой премии за риск.
