Трейдеры на рынке казначейских облигаций США сохраняют крупные короткие позиции, делая ставку на дальнейший рост доходностей, несмотря на частичное сокращение наиболее агрессивных ставок в последние недели.
Критическим испытанием для этой стратегии станет пятничный отчёт Non-Farm Payrolls — ключевой индикатор состояния рынка труда, на который ориентируется ФРС при принятии решений по процентной ставке.
Сильные данные по занятости усилят аргументацию в пользу дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики и потенциального повышения ставки ФРС, что подтолкнёт доходности 10-летних Treasuries выше текущих уровней в диапазоне 4,4–4,6%.
Слабый отчёт, напротив, может спровоцировать массовое закрытие коротких позиций и резкий рост цен на облигации — так называемый short squeeze, который способен вызвать волатильность на всех классах активов.
Для инвесторов из ОАЭ это имеет прямое значение: доходности Treasuries влияют на стоимость заимствований в дирхаме через привязку к доллару, а значит, определяют ставки по ипотеке, корпоративным кредитам и доходность депозитов в банках ОАЭ.
Рост доходностей Treasuries выше 4,5–5,0% создаёт давление на оценки рисковых активов — прежде всего на рынки недвижимости и акции роста, где мультипликаторы чувствительны к дисконтированию денежных потоков.
Держателям портфелей с существенной долей облигаций инвестиционного уровня рекомендуется сократить дюрацию до 2–3 лет, отдавая предпочтение краткосрочным выпускам, которые менее подвержены колебаниям при изменении ставок.
Одновременно стоит рассмотреть увеличение позиций в инструментах с плавающей ставкой и фондах денежного рынка, где доходность в текущих условиях достигает 5,0–5,3% годовых.
Для тактических игроков возможен вход в длинные позиции по Treasuries в случае выхода слабых данных по занятости, с целью захвата ралли при развороте ожиданий рынка.
Ближайший ориентир — публикация Non-Farm Payrolls в пятницу: консенсус-прогноз указывает на создание порядка 175–190 тыс. рабочих мест, и любое существенное отклонение от этого диапазона определит направление рынка облигаций и валютных курсов на ближайшие недели.
