На рынке разгорелась дискуссия о справедливой оценке NVIDIA после отчёта с ростом выручки на 85% год к году — третий квартал подряд ускорения. Менеджмент назвал запуск чипов Blackwell «самым быстрым разгоном продукта в истории компании», а новая линейка процессоров Vera claims рынок в $200 млрд.
Bull-кейс усиливают данные по капитальным расходам: Microsoft, Amazon и Google подняли гайденс на 2026 год до $175 млрд, $220 млрд и $200 млрд соответственно — спрос на инфраструктуру ИИ не замедляется.
Однако скептики указывают, что ускорение — иллюзия: последовательный квартальный рост держится на уровне ~20% уже год, а прошлогодний «спад» объяснялся запретом на экспорт чипов H20 в Китай.
Ключевой риск — концентрация клиентов: пять гиперскейлеров формируют около половины выручки NVIDIA, и все они развивают собственные чипы — OpenAI планирует 10 ГВт мощностей к 2029 году, Anthropic — 6 ГВт, Meta — 3 ГВт к 2028 году, а Google и Amazon уже поставляют свои TPU и Trainium.
Бизнес Broadcom по кастомным чипам должен вырасти с $56 млрд до более $100 млрд за год, отбирая долю рынка. Настораживает и то, что NVIDIA вложила $18,6 млрд в частные ИИ-компании за один квартал — часть из них затем покупает её же чипы, что создаёт эффект циркулярного финансирования спроса.
Для портфельных инвесторов из Дубая это сигнал пересмотреть долю технологического сектора: акция остаётся ключевой ставкой на ИИ-инфраструктуру, но риск разворота нарратива о «дешевизне» реален при первых признаках замедления капзатрат гиперскейлеров.
На фоне высокой волатильности разумно держать позицию в NVIDIA не более 5-7% портфеля и диверсифицировать через смежные активы — Broadcom, TSMC и облачных провайдеров. Рекомендуем следить за отчётностью Microsoft, Amazon и Google в январе-феврале — снижение капексных планов станет главным триггером коррекции.
Если материал натолкнул на мысль — старший партнёр Result разберёт идею применительно к вашему портфелю: недвижимость Дубая, Pre-IPO, банковские решения. Бесплатно и без обязательств.
