Ветеран рынка облигаций Morgan Stanley впервые за десять лет настроен оптимистично

Вишал Хандуджа, топ-управляющий портфелями облигаций в Morgan Stanley Investment Management, впервые за десять лет занял бычью позицию по американскому долговому рынку.

Ключевой аргумент — доходности казначейских облигаций США, находящиеся на двадцатилетних максимумах, начинают сдерживать экономический рост страны, что создаёт условия для разворота цикла процентных ставок.

Это важный сигнал: управляющие с таким послужным списком редко меняют стратегическую позицию, а публичное заявление о развороте взглядов после десятилетия осторожности указывает на приближение смягчения денежно-кредитной политики ФРС.

Высокие доходности облигаций — сейчас в районе 4,5-5% по десятилетним бумагам — долгое время компенсировали инвесторам риск, но одновременно повышали стоимость заимствований для бизнеса и домохозяйств, что тормозило экономику.

Для рынка Дубая и ОАЭ это имеет прямое значение: разворот в сторону снижения доходностей американских облигаций традиционно ослабляет доллар и повышает привлекательность emerging markets и альтернативных активов, включая недвижимость Персидского залива, номинированную в дирхамах, привязанных к доллару.

Инвесторам с портфелями, ориентированными на фиксированный доход, стоит рассмотреть увеличение дюрации облигационных позиций сейчас, пока доходности остаются высокими, чтобы зафиксировать текущие ставки перед их возможным снижением.

Одновременно смягчение ставок в США традиционно приводит к притоку капитала на развивающиеся рынки и рынки недвижимости Дубая, где доходность аренды (5-8% годовых) выглядит привлекательно на фоне падающих ставок по депозитам.

Риск для этого сценария — инфляционное давление в США может оказаться устойчивее ожиданий, что отложит снижение ставок ФРС и продлит период высоких доходностей.

Family offices и частным инвесторам в Дубае рекомендуется начать постепенно наращивать долю качественных облигаций инвестиционного уровня в портфеле, не дожидаясь официального разворота политики ФРС, поскольку рынок, как правило, закладывает ожидания заранее.