США бросают вызов фискальной гравитации: доходности казначейских бумаг у 25-летних максимумов

Дэвид Бианко из DWS отмечает, что долгосрочные доходности казначейских облигаций США и реальные процентные ставки достигли максимумов почти за 25 лет, но объясняет это не инфляцией, а структурными проблемами.

Ключевой фактор — дефицит бюджета США превышает 6% ВВП, при этом отношение общего долга к ВВП продолжает расти, а зависимость от внутренних инвесторов усиливается на фоне снижения спроса со стороны иностранных держателей облигаций.

Робин Брукс из Brookings Institution и экс-министр финансов Нидерландов Сигрид Каг предупреждают, что фискальная траектория Америки остаётся опасной, несмотря на статус доллара как безопасной гавани, дающий властям «эксорбитантную привилегию» — то есть больше времени до того, как рынки заставят применить дисциплину.

Для инвесторов это сигнал: устойчиво высокие доходности казначейских облигаций означают удорожание стоимости капитала глобально, включая долларовые займы, которыми активно пользуются девелоперы Дубая.

Рост реальных ставок в США традиционно укрепляет доллар, что делает недвижимость в ОАЭ ещё более привлекательной для держателей активов в других валютах, одновременно повышая стоимость ипотечного финансирования для покупателей, использующих долларовые кредиты.

Долгосрочные структурные риски — расширяющийся дефицит и рост госдолга — усиливают аргумент в пользу диверсификации портфеля через золото, недвижимость в свободных зонах ОАЭ и альтернативные активы, защищённые от переоценки суверенного риска США.

Инвесторам с крупным капиталом стоит рассмотреть увеличение доли краткосрочных инструментов и хеджирование дюрации в портфелях облигаций, поскольку волатильность на рынке казначейских бумаг может усилиться в ближайшие кварталы.

Рекомендация: private banking клиентам Result стоит пересмотреть аллокацию в пользу реальных активов и золота, сохраняя при этом экспозицию к доллару через недвижимость и депозиты в Дубае как страховку от фискальной нестабильности США.