Дилеры облигаций ожидают, что США избегут сигналов о росте объемов аукционов

Министерство финансов США в 2025 году, вероятно, будет вынуждено увеличить объемы размещения долговых обязательств с фиксированной ставкой на фоне растущих потребностей в финансировании бюджетного дефицита, однако дилеры облигаций не ожидают, что Treasury даст соответствующий сигнал уже на предстоящем квартальном заседании по вопросам рефинансирования.

Это важно для рынка, поскольку любое указание на грядущее расширение аукционов traditionally вызывает распродажу в госбумагах, повышая доходности и создавая волатильность на всей кривой UST.

Дилеры первичного рынка, опрошенные перед объявлением Treasury, считают, что ведомство сохранит текущие объемы аукционов nominal coupon-бумаг как минимум до середины 2025 года, откладывая неизбежное увеличение на более поздний срок.

Ключевой фон — растущий дефицит бюджета США, который по оценкам может превысить $1.8-2 трлн в текущем фискальном году, что требует постоянного роста заимствований независимо от политического цикла.

Для инвесторов в Дубае, держащих значительные позиции в US Treasuries и связанных инструментах, отсутствие немедленного сигнала о расширении аукционов — краткосрочно позитивный фактор, поддерживающий текущие уровни доходностей и снижающий риск резкой переоценки долгосрочных бумаг.

Тем не менее откладывание проблемы не решает её: рынку придётся абсорбировать больший объем предложения в 2025-2026 годах, что создает риски для длинного конца кривой (10-30 лет).

Рекомендуется сохранять акцент на среднесрочных бумагах (2-7 лет), где чувствительность к будущему увеличению эмиссии ниже, а также рассмотреть частичное хеджирование через инструменты с плавающей ставкой (FRNs) или TIPS для защиты от инфляционных и процентных рисков.

Состоятельным инвесторам стоит также диверсифицировать долларовую экспозицию через качественные корпоративные облигации investment-grade, которые могут получить относительную поддержку, если Treasury продолжит сдерживать рост supply в ближайшие кварталы.

В целом ситуация требует активного мониторинга следующих объявлений Treasury по рефинансированию, поскольку рынок будет крайне чувствителен к любым намекам на изменение траектории эмиссии в 2025 году.