Регулятор Франции: рост доходности облигаций не угрожает банкам

Главный финансовый регулятор Франции (ACPR, подразделение Банка Франции) заявил во вторник, что рост доходности государственных облигаций страны не создаёт рисков для стабильности национальной банковской системы, поскольку экспозиция банков на суверенный долг остаётся ограниченной.

Доходность 10-летних французских облигаций (OAT) в последние месяцы устойчиво растёт на фоне политической нестабильности и опасений по поводу бюджетного дефицита, который превышает 5% ВВП.

Спред между французскими и немецкими бондами расширился до уровней, невиданных за последнее десятилетие, что отражает премию за риск, требуемую инвесторами от второй по величине экономики еврозоны. Для сравнения: в 2017 году спред составлял около 30 базисных пунктов, сейчас — свыше 70-80 пунктов.

Регулятор подчеркнул, что крупнейшие банки страны — BNP Paribas, Société Générale, Crédit Agricole — диверсифицировали портфели и не концентрируют избыточный риск на суверенных бумагах, в отличие от ситуации в Греции 2010-2012 годов.

Для инвесторов из Дубая это сигнал: прямая угроза системного банковского кризиса во Франции пока не материализуется, что снижает вероятность резкого шока для европейских активов в портфелях UHNWI-клиентов.

Тем не менее сохраняющаяся политическая нестабильность в Париже и риск дальнейшего понижения кредитного рейтинга агентствами Fitch и Moody's продолжают давить на евро и французские акции, особенно банковский сектор.

Держателям облигаций французского госдолга и структурных продуктов, привязанных к OAT, стоит пересмотреть дюрацию позиций и рассмотреть хеджирование через производные инструменты.

Для частных банкиров в Дубае это также возможность: ослабление доверия к французским активам усиливает привлекательность альтернативных юрисдикций — ОАЭ, Сингапура и Швейцарии — как площадок для диверсификации капитала состоятельных клиентов из Европы.

Рекомендация: сохранять осторожную экспозицию на французский суверенный долг, но не паниковать относительно системных рисков банковского сектора — регулятор пока видит запас прочности.