Стратег TD Securities: длинные казначейские облигации США зависят не только от ФРС

Молли Брукс, стратег по процентным ставкам США в TD Securities, предупреждает об «асимметричном риске» для рынков, связанном с выступлением председателя ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле на следующей неделе.

По её оценке, недавний рост доходностей на дальнем конце кривой казначейских облигаций объясняется не только ожиданиями по монетарной политике ФРС, но и структурными факторами — в частности, растущим предложением долга на фоне рекордного бюджетного дефицита США и снижением спроса со стороны иностранных инвесторов.

Это важный сигнал для рынка облигаций: если доходности 10-30-летних бумаг продолжат расти независимо от риторики ФРС, традиционная логика «дешёвые деньги — дешёвые займы» перестанет работать в полной мере.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США в последние недели держится в диапазоне 4.2-4.5%, а 30-летние бумаги демонстрируют повышенную волатильность на фоне опасений по поводу устойчивости госдолга, превышающего $35 трлн.

Для портфелей клиентов Result это означает необходимость пересмотра дюрации облигационной составляющей — избыточная концентрация в долгосрочных трежерис несёт риск переоценки капитала при дальнейшем росте ставок.

Ослабление спроса со стороны крупных держателей, включая центробанки Азии и Ближнего Востока, может усилить давление на цены длинных облигаций вне зависимости от решений ФРС по ключевой ставке.

Для инвесторов из Дубая и ОАЭ, чьи портфели часто включают значительную долю казначейских облигаций США как «безрисковый» актив, это сигнал диверсифицировать вложения в сторону более коротких сроков погашения и альтернативных инструментов фиксированного дохода, включая суверенные облигации Персидского залива.

Ожидаем повышенную волатильность рынка облигаций в преддверии выступления Уорша — рекомендуем частным клиентам сократить дюрацию до объявления итогов симпозиума и рассмотреть хеджирование через процентные свопы или облигации с плавающей ставкой.