Уолл-стрит видит признаки пузыря доткомов, но не советует продавать акции

Стратеги Уолл-стрит фиксируют тревожное сходство текущей рыночной конъюнктуры с периодом перед крахом доткомов конца 1990-х: доходность казначейских облигаций США растёт вместе с ценами на нефть, а котировки технологических гигантов достигли исторических максимумов на фоне эйфории вокруг искусственного интеллекта.

Индекс S&P 500 в 2025 году прибавил более 25%, причём основной вклад внесли всего несколько компаний — NVIDIA, Microsoft, Alphabet и Meta, — что напоминает узкую концентрацию роста образца 1999 года.

Доходность 10-летних казначейских облигаций удерживается выше 4.3%, а нефть Brent торгуется около $75-80 за баррель, усиливая инфляционные риски и давление на стоимость капитала.

Несмотря на эти параллели, большинство аналитиков крупных банков — включая Goldman Sachs, Morgan Stanley и JPMorgan — не рекомендуют клиентам массово выходить из акций, указывая на фундаментальные отличия: сегодняшние технологические лидеры генерируют реальную прибыль и свободный денежный поток, в отличие от убыточных доткомов конца 90-х.

Тем не менее звучат предупреждения о повышенной волатильности и вероятности резкой коррекции на 10-15% в случае разочарования по темпам роста прибыли ИИ-компаний в четвёртом квартале.

Для инвесторов из ОАЭ, где значительная часть портфелей UHNWI-клиентов Result размещена в американских акциях и ETF на технологический сектор, это сигнал к пересмотру уровня концентрации риска и добавлению защитных активов — золота, коротких облигаций и альтернативных инструментов.

Дубайские семейные офисы также используют текущую волатильность как повод для диверсификации в сторону локальной недвижимости и частных инвестиций через свободные зоны DIFC, где регуляторная защита капитала выше.

Рекомендация Result: сохранять экспозицию к качественным техноакциям с реальной прибылью, но снизить долю спекулятивных ИИ-стартапов и pre-IPO историй без подтверждённой монетизации, одновременно нарастив долю кэша и золота до 15-20% портфеля на случай коррекции в первом квартале 2026 года.