PitchBook опубликовал очередной срез показателей доходности венчурных фондов, специализирующихся на pre-IPO раундах — вложениях в частные компании на поздних стадиях перед выходом на биржу.
Данные охватывают динамику внутренней нормы доходности (IRR), мультипликаторов TVPI и DPI по когортам фондов последних лет, а также сравнение с публичными индексами вроде S&P 500 и Nasdaq Composite.
Это важно, поскольку именно pre-IPO сегмент — ключевой канал, через который семейные офисы и UHNWI-клиенты в Dubai получают экспозицию на компании вроде SpaceX, Stripe, OpenAI и аналогичные истории роста до их публичного размещения.
Ключевая тенденция последних кварталов: медианный TVPI по фондам винтажей 2021-2022 годов остаётся ниже 1.5x против исторической нормы 2.0x+, а число успешных экзитов через IPO сократилось из-за высоких ставок и осторожности рынков капитала.
При этом мультипликаторы для топ-квартильных фондов держатся значительно выше медианы, подтверждая тезис о критической важности выбора менеджера в венчурном классе активов.
Для инвестора это означает, что широкая диверсификация по венчурным фондам без due diligence управляющей команды несёт риск существенного underperformance относительно публичных рынков.
Ликвидность остаётся главным ограничением: горизонт выхода через IPO растягивается до 7-10 лет против традиционных 5-7, что требует пересмотра ожиданий по cash flow в портфеле.
Для клиентов Result, рассматривающих аллокацию в pre-IPO инструменты через фиды и SPV-структуры, рекомендация — фокусироваться на фондах с подтверждённым track record в верхнем квартиле и требовать прозрачности по методологии оценки portfolio companies.
Ожидаем, что окно для новых pre-IPO размещений расширится в 2026-2027 годах на фоне восстановления активности IPO в США, что создаст более выгодные точки входа для дисциплинированных инвесторов.
Если материал натолкнул на мысль — старший партнёр Result разберёт идею применительно к вашему портфелю: недвижимость Дубая, Pre-IPO, банковские решения. Бесплатно и без обязательств.
