Лагард: распродажа облигаций сама замедлит инфляцию в еврозоне

Глава Европейского центрального банка Кристин Лагард заявила, что резкий рост доходностей государственных облигаций последних недель фактически выполняет работу центробанка, ужесточая финансовые условия и сдерживая инфляционное давление без дополнительного повышения ставок.

Доходности суверенного долга выросли по всему миру, но сильнее всего пострадала Франция — страна с одним из самых высоких уровней госдолга в еврозоне, превышающим 110% ВВП.

Распродажа французских облигаций усилила спред между французскими и немецкими бумагами, что сигнализирует о растущем недоверии инвесторов к фискальной устойчивости Парижа на фоне политической нестабильности и бюджетного дефицита около 5-6% ВВП.

Для глобальных инвесторов это сигнал: рост стоимости заимствований в Европе может затормозить экономический рост сильнее, чем ожидалось, и ЕЦБ, вероятно, займёт выжидательную позицию по ставкам до прояснения ситуации с французским долгом.

Для портфелей с экспозицией на европейские облигации это означает повышенную волатильность и необходимость пересмотра дюрации — длинные бумаги Франции и других периферийных стран еврозоны несут повышенный риск переоценки.

Инвесторам из Дубая, размещающим капитал через европейские фонды облигаций или структурированные продукты, стоит обратить внимание на валютный риск евро и возможное ослабление единой валюты при дальнейшем расширении спредов.

Параллельно это усиливает привлекательность активов в долларовой зоне и инфраструктурных проектов ОАЭ как тихой гавани для капитала, уходящего из европейского суверенного долга.

Рекомендация: сократить долю французских и периферийных европейских облигаций в портфеле, нарастить позиции в краткосрочных долларовых инструментах и рассматривать текущую турбулентность в еврозоне как возможность для диверсификации в сторону рынков ОАЭ и Персидского залива.