Доходности長ных облигаций США и Европы взлетели до многолетних пиков

Доходность 30-летних казначейских облигаций США на этой неделе достигла максимума с 2007 года, превысив отметку 5%, а стоимость заимствований Франции взлетела до уровней 2008 года на фоне политического кризиса в Париже.

Доходность немецких Bunds аналогичного срока обращения торгуется на уровнях 2011 года — редкое явление для традиционно самого надёжного долгового рынка еврозоны.

По данным Bloomberg, аналитик Вен Рам указывает, что, несмотря на локальную специфику каждого рынка — фискальные дефициты, политическую нестабильность, инфляционные ожидания — движущие силы носят структурный и глобальный характер.

Ключевая причина — избыток предложения госдолга при снижении спроса со стороны традиционных покупателей: центробанков, пенсионных фондов и суверенных фондов, которые сокращают дюрацию портфелей.

Для инвесторов это сигнал: премия за срочность (term premium) возвращается впервые за полтора десятилетия, что делает длинные облигации структурно менее привлекательными относительно коротких бумаг.

Рост доходностей длинных облигаций напрямую влияет на стоимость ипотечного финансирования и корпоративных займов по всему миру, включая проекты девелоперов в Дубае, использующих международный синдицированный долг.

Для портфелей клиентов Result это означает необходимость пересмотра дюрации фиксированного дохода — сейчас предпочтительнее короткие и средние сроки (2-7 лет) вместо 30-летних бумаг.

Одновременно рост реальных ставок в США и Европе усиливает привлекательность Дубая как юрисдикции с нулевым налогом на прирост капитала и стабильной привязкой дирхама к доллару. Ожидаем дальнейшую волатильность на рынке госдолга минимум до конца года, пока не прояснится траектория бюджетной политики в США и Франции.

Рекомендация: сокращать экспозицию на долгосрочные облигации, увеличивать долю в недвижимости Дубая и краткосрочных инструментах денежного рынка с доходностью 4.5-5% годовых.