Россия наращивает экспорт нефти до рекорда, но доходы падают

Россия вышла на рекордный уровень морских поставок сырой нефти в июне 2026 года, однако парадоксальным образом нефтяные доходы Москвы опустились до минимума с марта — это прямое следствие обвала мировых цен на Brent, которые давят на выручку несмотря на рост физических объёмов.

По данным Bloomberg, российские морские отгрузки ускорились на фоне попыток компенсировать ценовые потери объёмом: Москва наращивает поставки преимущественно в Азию — в Индию, Китай и ОАЭ, используя «теневой флот» и дисконтированное ценообразование Urals относительно Brent в диапазоне $12–18 за баррель.

Нефть Brent торгуется в районе $72–74 за баррель, что существенно ниже уровней, необходимых России для бездефицитного бюджета, — по оценкам МВФ, Москве требуется около $85 за баррель для балансировки федеральных расходов, что означает нарастающий структурный дефицит.

Для инвесторов, ориентированных на ОАЭ, эта ситуация создаёт двойственный сигнал: с одной стороны, низкие цены на нефть ограничивают бюджетные доходы стран Персидского залива и потенциально сдерживают государственные расходы и инфраструктурные инвестиции в Дубае и Абу-Даби, с другой — ADNOC и другие региональные производители с себестоимостью добычи ниже $10 за баррель сохраняют высокую рентабельность даже при текущих ценах.

Важно учитывать, что растущий российский экспорт создаёт дополнительное давление предложения на мировом рынке, что работает против усилий ОПЕК+ по стабилизации цен: фактически Россия нарушает дух картельных договорённостей, наращивая добычу вопреки квотам.

Для портфельных инвесторов это означает необходимость переоценки позиций в акциях нефтяных мейджоров и ETF сырьевого сектора — медвежье давление на цены может сохраниться в III квартале 2026 года, особенно если ОПЕК+ не предпримет внеплановых мер по сокращению добычи.

Рекомендуется сохранять осторожность в отношении длинных позиций по нефтяным фьючерсам, рассмотреть хеджирование через пут-опционы на Brent, а в части региональных активов — отдавать предпочтение диверсифицированным эмитентам ОАЭ с низкой зависимостью от спотовой цены нефти.