Стивен Мейджор: длинные облигации США становятся «нервными» при доходности выше 5%

Стивен Мейджор, глобальный макростратег Tradition Dubai, предупредил в эфире Bloomberg Surveillance, что дальний участок кривой доходности казначейских облигаций США демонстрирует признаки нестабильности — рынок становится «нервным» по мере роста ставок.

По его словам, Минфин США фактически действует не в интересах налогоплательщика, размещая долгосрочные облигации с доходностью выше 5% годовых, поскольку это резко удорожает обслуживание госдолга на десятилетия вперёд.

Речь идёт о 30-летних казначейских облигациях, доходность которых в 2025-2026 годах неоднократно превышала психологически важный уровень в 5%, что стало максимумом за последние 15 лет.

Проблема носит структурный характер: госдолг США превысил $35 трлн, а расходы на его обслуживание уже превышают военный бюджет страны, создавая риск снежного кома при рефинансировании.

Для глобальных инвесторов это сигнал: длинный конец кривой доходности перестаёт быть «тихой гаванью» и превращается в источник волатильности, особенно на фоне неопределённости по срокам снижения ставки ФРС.

Для портфелей клиентов Result это означает необходимость пересмотра дюрации облигационных позиций — избыточная концентрация в длинных Treasuries несёт повышенный риск переоценки при дальнейшем росте доходностей.

Рост стоимости фондирования в долларах напрямую влияет на стоимость ипотечного финансирования в Дубае, где значительная часть застройщиков и покупателей элитной недвижимости ориентируется на долларовые ставки через привязку дирхама.

Одновременно высокая доходность американских гособлигаций усиливает конкуренцию за капитал с альтернативными инструментами, включая недвижимость ОАЭ и локальные суверенные облигации Персидского залива.

Мы рекомендуем клиентам сокращать дюрацию облигационного портфеля в пользу среднесрочных бумаг (3-7 лет) и рассматривать инфляционно-защищённые инструменты TIPS как хедж против дальнейшего роста ставок.

В ближайшие кварталы стоит ожидать повышенной волатильности на длинном конце кривой, что создаёт как риски, так и точки входа для тактических покупок при коррекциях доходности выше 5.5%.