Минюст США расследует конфликт интересов в венчурном фонде Andreessen Horowitz

Министерство юстиции США почти год ведёт расследование в отношении венчурного фонда Andreessen Horowitz (a16z) из-за конфликта интересов между портфельными компаниями.

Партнёр фонда Бен Хоровиц входит в совет директоров Databricks, а другой партнёр, Мартин Касадо, — в совет Fivetran, и обе компании теперь напрямую конкурируют на рынке обработки данных.

Примечательно, что следователи применяют антимонопольный закон Клейтона 1914 года — норму, которой уже 112 лет и которая почти никогда не использовалась против венчурных фондов.

Изначально Databricks и Fivetran не были прямыми конкурентами на момент инвестиций a16z, но рынок эволюционировал, и пересечение интересов создало юридическую коллизию.

Для отрасли это прецедент: венчурные фонды традиционно размещают партнёров в советах десятков стартапов одновременно, и подобная практика interlocking directorates долгое время оставалась вне зоны пристального регуляторного внимания.

Если Минюст добьётся успеха, это может вынудить крупные фонды — Sequoia, Lightspeed, Accel — пересмотреть политику распределения мест в советах директоров и создать дополнительный комплаенс-барьер при инвестировании в конкурирующие ниши.

Для инвесторов Дубая и семейных офисов, вкладывающих капитал через фонды Кремниевой долины в качестве LP, это сигнал: due diligence на этапе входа в фонд должен теперь включать анализ структуры бордов портфельных компаний.

Регуляторное давление на венчурный рынок США совпадает с общим ужесточением антимонопольной политики при администрации Дональда Трампа в отношении технологического сектора, включая ранее возбуждённые дела против Google и Apple.

Инвесторам с экспозицией на venture capital через фонды фондов стоит запросить у управляющих партнёров разъяснения по потенциальным конфликтам интересов в своих портфелях.

В краткосрочной перспективе расследование вряд ли затронет оценки Databricks (свыше $100 млрд) или Fivetran, но создаёт репутационный риск для a16z перед возможным IPO портфельных компаний.

Рекомендация: сохранять позиции в качественных венчурных фондах, но требовать повышенной прозрачности governance-структур при новых commitment'ах капитала.