Доходности казначейских облигаций США упали на слухах о выкупе через General Account

Доходности казначейских облигаций США снизились в понедельник после публикации CNBC о том, что Минфин США рассматривает возможность использования General Account — своего операционного счёта в Федеральной резервной системе — для финансирования программы обратного выкупа гособлигаций.

Дополнительным фактором давления на доходности стало ожидание ключевой речи главы ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле, которая запланирована на текущую неделю.

Инвесторы трактуют возможное использование General Account как косвенный сигнал смягчения ликвидностной политики, что традиционно снижает доходность на длинном конце кривой.

Для контекста: баланс General Account Минфина обычно колеблется в диапазоне $500–800 млрд и служит буфером ликвидности казначейства, а его сокращение в пользу выкупа облигаций фактически means впрыск денег в рынок гособлигаций.

Это особенно значимо для инвесторов из ОАЭ и Дубая, чьи портфели через семейные офисы и банки Персидского залива традиционно держат значительную долю treasuries как защитный актив, а курс дирхама жёстко привязан к доллару, поэтому любые сдвиги в доходности казначейских бумаг напрямую транслируются в стоимость фондирования локальных проектов недвижимости и кредитов в дирхамах.

Снижение доходностей на длинном конце кривой обычно поддерживает аппетит к риску и способствует притоку капитала в акции роста, включая технологический сектор США, а также повышает привлекательность инвестиций в недвижимость Dubai Creek Harbour и Dubai South, финансируемых за счёт долларовых займов.

Риторика Уорша в Джексон-Хоуле станет определяющим фактором для рынка на ближайший месяц: голубиный тон укрепит ставку на дальнейшее смягчение и ослабление доллара, тогда как жёсткая позиция может развернуть текущее движение доходностей.

Держателям облигационных портфелей рекомендуется зафиксировать часть прибыли по длинным treasuries до выступления и рассмотреть частичное перераспределение в короткие инструменты денежного рынка до появления ясности по риторике ФРС.