Goldman Sachs советует снижать долю чипмейкеров в пользу гиперскейлеров

Кристиан Мюллер-Глиссманн, управляющий директор по портфельной стратегии и распределению активов Goldman Sachs, публично заявил на Bloomberg Television, что инвесторам имеет смысл сократить позиции в производителях полупроводников и переориентироваться на компании-гиперскейлеры — Microsoft, Alphabet, Amazon и Meta.

По его словам, чипмейкеры — «невероятно циклические компании», и текущий технологический распродаж обнажил структурную уязвимость сектора, зависящего от капитальных циклов и волатильного корпоративного спроса на оборудование.

Контекст важен: с начала 2025 года акции NVIDIA скорректировались более чем на 20% от пиков, а Philadelphia Semiconductor Index (SOX) демонстрировал двузначное падение на фоне опасений перегрева ИИ-инвестиций и замедления заказов со стороны облачных провайдеров.

Гиперскейлеры, напротив, обладают более предсказуемыми денежными потоками, подкреплёнными долгосрочными корпоративными контрактами и подписочными моделями, что снижает их чувствительность к производственным циклам.

Для инвесторов из ОАЭ и региона Персидского залива это особенно актуально: суверенные фонды — Mubadala, ADQ, PIF — активно наращивают экспозицию именно на гиперскейлеров через прямые соглашения о дата-центрах и облачной инфраструктуре, тогда как ставки на чипмейкеров всё чаще воспринимаются как краткосрочные тактические позиции.

Ключевой риск для держателей NVIDIA, AMD и ASML — циклический спад заказов: если крупнейшие облачные игроки пересмотрят капзатраты на ИИ-инфраструктуру во втором полугодии 2026 года, выручка полупроводниковых компаний может сократиться на 15–25% по сравнению с пиковыми прогнозами.

Рекомендация Goldman Sachs фактически подтверждает логику ротации: зафиксировать прибыль в наиболее переоценённых чипмейкерах и перераспределить капитал в гиперскейлеров с устойчивой маржой и меньшей бета-экспозицией к полупроводниковому циклу.