Meituan готовит второй выпуск дим-сам облигаций в офшорных юанях
Китайский гигант доставки еды Meituan рассматривает размещение облигаций, номинированных в офшорных юанях (так называемых дим-сам бондов), в ближайшие недели — это будет лишь второй подобный выпуск в истории компании.
Источники, знакомые с ситуацией, не раскрывают точный объём размещения, но сам факт выхода на этот рынок сигнализирует о растущем интересе китайских корпораций к финансированию вне материкового Китая через Гонконг.
Дим-сам облигации позволяют эмитентам привлекать капитал в юанях от международных инвесторов, избегая строгого валютного контроля КНР, и традиционно пользуются спросом у фондов, ищущих экспозицию на юань без прямого доступа к внутреннему рынку.
Для Meituan, которая доминирует на рынке доставки еды в Китае с долей свыше 65% и конкурирует с Alibaba и JD.com в сегменте быстрой коммерции, диверсификация источников долга особенно актуальна на фоне ценовых войн, съедающих маржу.
Компания уже потратила миллиарды юаней на субсидии в борьбе за долю рынка, и дополнительное долговое финансирование может поддержать эту стратегию без размывания доли акционеров.
Для инвесторов из ОАЭ это важный сигнал: рынок офшорного юаня в Гонконге продолжает укрепляться как альтернатива долларовым инструментам, а семейные офисы Дубая всё активнее рассматривают юаневые облигации как способ диверсификации валютных рисков на фоне волатильности доллара.
Объём рынка дим-сам бондов превышает 200 млрд юаней в обращении, и крупные размещения от компаний уровня Meituan обычно сопровождаются высоким спросом институциональных инвесторов из Ближнего Востока и Юго-Восточной Азии.
Доходность по таким бумагам традиционно ниже, чем по долларовым аналогам, что делает их привлекательными скорее для стратегий хеджирования, чем для чистой доходности.
Акции Meituan торгуются на Гонконгской бирже и остаются под давлением из-за регуляторных рисков Китая и конкуренции в сегменте мгновенной доставки, поэтому новость о выпуске облигаций стоит рассматривать в комплексе с общей динамикой китайского технологического сектора.
Инвесторам, уже держащим позиции в китайских технологических компаниях через Гонконг, стоит отслеживать параметры размещения — ставку купона и спрос — как индикатор аппетита рынка к риску в преддверии годовой отчётности Meituan.
