Минфин США меняет подход к аукционам долга, готовя сокращение дальних выпусков
Казначейство США пересмотрело методику формирования ориентиров по выпуску нот и облигаций, которая действовала с начала 2024 года. Новая формулировка риторики убирает жёсткую привязку к стабильным объёмам аукционов и открывает пространство для манёвра по долгосрочным бумагам — прежде всего 20- и 30-летним облигациям.
Источники Bloomberg указывают, что ведомство готовит почву для возможного сокращения эмиссии самых длинных выпусков уже в 2027 году.
Это важный сигнал: с 2023 года Минфин резко нарастил выпуск долгосрочного долга для финансирования рекордного дефицита бюджета, который по итогам 2025 финансового года превысил $1.8 трлн.
Инвесторы давно жалуются на избыточное предложение дальнего конца кривой доходности — именно это давление отчасти объясняет, почему доходность 30-летних облигаций весь 2025 год держалась выше 4.5%, несмотря на снижение ставки ФРС.
Если Минфин действительно сократит аукционы 20- и 30-летних бумаг, это снизит премию за срок (term premium) и может подтолкнуть цены длинных облигаций вверх, а доходности — вниз.
Для портфелей с фиксированным доходом (fixed income) это означает потенциальный прирост стоимости позиций в длинных трежерис, купленных на пиках доходности 2023–2025 годов.
Для держателей недвижимости и заёмщиков в ОАЭ сигнал тоже значим: снижение доходности долгосрочных казначейских облигаций традиционно тянет вниз глобальные ставки по ипотеке и корпоративному долгу, номинированному в долларах, включая финансирование девелоперских проектов в Dubai.
Решение формально будет объявлено Минфином в рамках квартального рефинансирования (Quarterly Refunding Announcement) в начале февраля 2027 года, но рынок начнёт закладывать ожидания уже сейчас.
Для состоятельных инвесторов это повод пересмотреть дюрацию облигационного портфеля в сторону увеличения доли длинных трежерис при текущих повышенных доходностях — до официального сокращения предложения.
Рекомендация: частным банкирам стоит обсудить с клиентами постепенное наращивание позиций в 20–30-летних казначейских облигациях США как ставку на будущее снижение term premium.
