Палихапития предупредил о «проблеме качества выручки» в секторе ИИ
Венчурный инвестор Чамат Палихапития, бывший топ-менеджер Facebook и основатель Social Capital, публично заявил о «проблеме качества выручки» в секторе искусственного интеллекта, указав на чрезмерную зависимость стартапов от венчурного финансирования, а не от органического денежного потока клиентов.
По его оценке, значительная часть доходов ИИ-компаний формируется за счёт круговых сделок между гигантами — NVIDIA, OpenAI, Microsoft и Oracle, — когда инвестиции одной компании фактически становятся выручкой другой.
Это перекликается с опасениями о надувании пузыря: совокупная капитализация публичных ИИ-компаний превысила $15 трлн, при этом мультипликаторы P/E у некоторых игроков достигают 50–100x при неочевидной устойчивости прибыли.
Для сравнения, на пике пузыря доткомов в 2000 году аналогичные показатели у технологических лидеров редко превышали 60x.
Примечательно, что криптотрейдеры, по данным опционных рынков, пока закладывают минимальную вероятность резкого обвала — волатильность Bitcoin и индекса страха остаётся на умеренном уровне, что говорит о расхождении между настороженностью венчурных инвесторов и спекулятивным оптимизмом крипторынка.
Для Дубая и ОАЭ это сигнал важный: местные суверенные фонды (Mubadala, ADQ) и частные инвесторы активно вкладываются в ИИ-инфраструктуру, включая дата-центры и партнёрства с Microsoft и G42, поэтому коррекция сектора напрямую затронет региональные портфели.
Клиентам с экспозицией на ИИ-акции через ETF или прямые позиции в NVIDIA, Oracle и подобных компаниях стоит провести стресс-тест портфеля на сценарий снижения мультипликаторов на 30–40%.
Рекомендация: диверсифицировать экспозицию в сторону компаний с подтверждённой прибылью от конечных пользователей, а не только от капитальных расходов конкурентов, и держать часть капитала в защитных активах на случай коррекции в первой половине 2026 года — это окно возможностей для входа по более привлекательным ценам для долгосрочных инвесторов.
