Золото выше $4000 на фоне доходности казначейских облигаций США 4.7%

Доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла 5.3% — максимума с 2007 года, а 10-летние бумаги торгуются около 4.74%, при этом золото удерживается выше $4000 за унцию, несмотря на привлекательную доходность облигаций.

ФРС на последнем заседании не решилась на жёсткое повышение ставки по образцу Пола Волкера 1980 года, когда единовременный подъём составил 200 базисных пунктов для подавления инфляции.

Ключевое отличие от 1980-х: тогда отношение долга к ВВП США составляло около 30%, сегодня оно превышает 100%, что делает резкое ужесточение политики практически невозможным без риска долгового кризиса.

Дополнительный сигнал — ФРС заявила о готовности поддерживать японскую иену, что для рынка означает расширение скрытого монетарного стимулирования на глобальном уровне.

Одновременный рост доходности облигаций и цены золота — аномалия: исторически золото дешевеет, когда доходность казначейских бумаг растёт, поскольку металл не даёт купонного дохода.

Это означает, что рынок закладывает в цену золота риски фискальной доминанты и обесценивания фиатных валют, а не только реальные процентные ставки.

Для портфелей клиентов Result это сигнал к пересмотру структуры хранения капитала: доля золота и золотых ETF (GLD, физическое золото в хранилищах Дубая) должна рассматриваться как страховка против долгового навеса США, а не только как защита от инфляции.

Дубай, где хранение золота через DMCC и золотые слитки в свободных зонах не облагается налогом на прирост капитала, становится всё более привлекательной юрисдикцией для диверсификации именно на этом фоне.

Рекомендация: увеличить долю золота в портфеле до 10-15% от общих активов и рассматривать краткосрочные казначейские облигации США (T-Bills до 1 года) вместо длинных бумаг, чтобы избежать риска дальнейшего роста доходности на дальнем конце кривой.