Инвесторы сокращают вложения в рискованные облигации EM на фоне роста доходности US Treasuries

Крупные управляющие активами — Aegon USA Investment Management и JPMorgan Asset Management — начали сокращать позиции в наиболее рискованных облигациях развивающихся рынков на фоне усиливающейся распродажи на глобальном кредитном рынке.

Триггером стал резкий рост доходности американских казначейских облигаций: инвесторы закладывают более длительный период жёсткой политики ФРС, что делает безрисковые US Treasuries более привлекательными относительно долга EM с высокой премией за риск.

До последних недель рынок долга развивающихся стран показывал один из лучших результатов за последние годы — спреды сужались, а carry trade приносил двузначную доходность в долларовом выражении.

Теперь же переоценка риска затрагивает в первую очередь бумаги с рейтингом B и ниже — Нигерию, Пакистан, Эквадор, Шри-Ланку — тогда как качественный суверенный долг (Мексика, Индонезия, Саудовская Аравия) пока держится устойчивее.

Для Дубая это значимый сигнал: регион остаётся крупным транзитным узлом для капитала, ищущего убежище от волатильности EM, и рост ставок в США традиционно усиливает приток средств в местную недвижимость и структурированные продукты private banking, номинированные в долларах.

Для портфельных управляющих ключевой риск — ликвидность: при развороте настроений именно высокодоходные бумаги EM теряют в цене быстрее всего и труднее всего продаются без дисконта.

Ослабление аппетита к риску также давит на валюты развивающихся стран, что может ударить по компаниям Персидского залива с экспозицией на импорт из Турции, Египта и Южной Азии.

Доходность 10-летних US Treasuries, закрепившаяся выше отметки 4,5%, задаёт новый ориентир стоимости капитала для всего долгового рынка на ближайшие кварталы.

Рекомендация для клиентов Result: сократить долю субинвестиционных облигаций EM в пользу качественного суверенного и корпоративного долга Персидского залива, а также рассмотреть краткосрочные US Treasuries и фонды денежного рынка как временную защитную позицию до стабилизации доходности.