Goldman Sachs: снижение инфляции — главный путь к падению доходности US Treasuries

Goldman Sachs Group заявил, что несмотря на все усилия Минфина США по сдерживанию роста стоимости заимствований, именно замедление инфляции остаётся наиболее надёжным и предсказуемым способом снизить доходности казначейских облигаций.

Аналитики банка указывают, что попытки Минфина управлять структурой выпуска долга — смещая эмиссию в сторону краткосрочных векселей вместо долгосрочных бумаг — дают лишь ограниченный и временный эффект на длинном конце кривой доходности.

Доходность 10-летних US Treasuries в последние месяцы держится в диапазоне 4.2-4.5%, отражая опасения рынка по поводу устойчивого бюджетного дефицита США, превышающего $1.8 трлн в год, и связанного с этим давления на предложение госдолга.

Это важно для глобальных портфелей, поскольку доходность казначейских облигаций США остаётся базовым ориентиром для оценки стоимости капитала во всех классах активов — от ипотечных ставок до мультипликаторов на фондовом рынке.

Если инфляция в США продолжит замедляться к цели ФРС в 2%, это откроет пространство для более агрессивного снижения ставки, что исторически тянет вниз доходности по всей кривой.

Для инвесторов из ОАЭ, чьи портфели часто привязаны к доллару через дирхам с фиксированным курсом, снижение доходности Treasuries означает удешевление фондирования и потенциальный рост привлекательности недвижимости и акций как альтернативы облигациям.

Управляющие капиталом в Дубае уже наблюдают приток интереса к долгосрочным облигациям США как к инструменту фиксации высокой доходности перед возможным циклом смягчения политики ФРС.

Дополнительный эффект — при снижении доходности US Treasuries обычно ослабевает доллар, что делает недвижимость и активы в дирхамах более привлекательными для иностранных инвесторов, номинированных в других валютах.

Ключевая рекомендация Goldman Sachs для private wealth клиентов: сохранять умеренную дюрацию в облигационных портфелях и внимательно следить за данными по индексу потребительских цен CPI и PCE в ближайшие кварталы как главным триггером movement по ставкам.

Инвесторам в Дубае стоит рассматривать текущие уровни доходности как возможность для частичной фиксации в долгосрочных облигациях США, диверсифицируя при этом позиции в защитные активы и недвижимость на случай затягивания инфляционного давления.