BDC-фонд MFIC торгуется на 32% ниже NAV с доходностью 13%

Акции business development company MFIC торгуются на бирже по $9.50 при балансовой стоимости активов (NAV) $13.82 на акцию — дисконт составляет около 32%, а дивидендная доходность достигает 13% годовых.

Расхождение цены и справедливой стоимости связано с общей распродажей в секторе private credit, однако портфель MFIC на 99% состоит из старшего обеспеченного долга (first lien), а доля рискованного сектора софта не превышает 11% — это существенно ниже, чем у конкурентов с более агрессивной структурой активов.

На рынке циркулируют слухи о возможной продаже фондом Apollo Global Management пакета объемом $3 млрд по цене, близкой к NAV, что может стать катализатором для переоценки всего сектора BDC.

Отчетность MFIC выйдет 6 августа, а экс-дивидендная дата ожидается через четыре недели, в начале сентября — эти два события способны резко сократить текущий дисконт.

Для инвесторов из ОАЭ, где частный капитал активно ищет альтернативные источники дохода на фоне снижения ставок ФРС, подобные дисконтированные BDC-инструменты выглядят привлекательно как источник стабильного кэш-флоу в долларах.

Ключевые риски: дальнейшее ужесточение кредитных спредов в private credit может временно расширить дисконт, а качество андеррайтинга first lien портфеля предстоит проверить через отчетность.

Для консервативного портфеля HNWI-клиента такая бумага может выполнять роль высокодоходного долгового прокси с потенциалом capital gain при нормализации оценки к NAV.

Спекулятивная составляющая — колл-опционы с исполнением $10 и экспирацией 18 сентября — подразумевает ставку на то, что новости от Apollo или сильная отчетность подтолкнут котировки выше страйка в ближайшие два месяца.

Рекомендация: рассматривать позицию в акциях MFIC как часть диверсифицированного портфеля private credit с горизонтом 6-12 месяцев, отслеживая отчетность 6 августа и официальные заявления Apollo как основные катализаторы переоценки.