Chevron и Exxon на исторических максимумах на фоне взлёта маржи переработки
Акции Chevron и ExxonMobil обновили исторические максимумы на фоне резкого роста прибыли от нефтепереработки, вызванного ударами по НПЗ в России и на Ближнем Востоке.
Украинские атаки дронами по российским нефтеперерабатывающим заводам и иранские удары по объектам в регионе вывели из строя значительные перерабатывающие мощности, что спровоцировало дефицит дизельного топлива на мировом рынке.
Цены на дизель выросли двузначными темпами за последние недели, а крэк-спред — разница между стоимостью сырой нефти и нефтепродуктов — расширился до многолетних максимумов.
Это напрямую увеличивает маржинальность downstream-сегмента американских мейджоров: Chevron и Exxon получают прибыль не столько от цены на сырую нефть, сколько от переработки, и именно этот сегмент сейчас переоценивается рынком.
Важность события в том, что геополитические риски впервые за долгое время работают не на пользу российским и ближневосточным производителям, а перераспределяют маржу в пользу западных интегрированных компаний с развитой нефтепереработкой в США и Европе.
Для инвесторов это сигнал к пересмотру позиционирования в энергетическом секторе: акции с сильным downstream-сегментом (Chevron, Exxon, Valero, Marathon Petroleum) выглядят привлекательнее чистых upstream-игроков.
Дефицит дизеля также бьёт по логистике и промышленности, усиливая инфляционное давление в Европе и косвенно поддерживая цены на нефть марки Brent.
Для портфелей клиентов Result это повод рассмотреть увеличение доли в энергетическом секторе США через ETF или прямые позиции в Chevron и Exxon, а также хеджировать транспортные и логистические издержки в портфелях недвижимости и частного бизнеса.
Геополитическая премия в ценах на топливо, вероятно, сохранится как минимум до стабилизации ситуации с НПЗ в России и на Ближнем Востоке, что может занять несколько месяцев.
Рекомендуем удерживать позиции в нефтепереработке как тактический хедж против эскалации конфликтов и внимательно следить за динамикой крэк-спредов в еженедельных отчётах EIA.
