State Street: рынки акций живут в «стране иллюзий» на фоне роста доходностей

Главный инвестиционный директор State Street Investment Management Лори Хайнел выступила с жёстким предупреждением: по её оценке, фондовые рынки находятся в «стране иллюзий», игнорируя фундаментальное давление на облигационном рынке.

Поводом стало заявление министра финансов США Скотта Бессента о программе обратного выкупа гособлигаций — Хайнел назвала эту меру краткосрочной и неспособной переломить восходящий тренд доходностей казначейских бумаг.

Речь идёт о структурной проблеме: растущий дефицит бюджета США и рекордный объём заимствований продолжают давить на длинный конец кривой доходности, а доходность 10-летних облигаций остаётся вблизи многолетних максимумов в районе 4,3-4,5%.

Это важно, потому что именно доходность казначейских облигаций служит базовой ставкой дисконтирования для оценки всех рисковых активов — от акций технологических гигантов до недвижимости в Дубае.

Если облигационный рынок продолжит закладывать более высокую премию за риск, а фондовые индексы вроде S&P 500 и Nasdaq будут игнорировать этот сигнал, разрыв между двумя рынками рано или поздно закроется — и, скорее всего, за счёт коррекции в акциях.

Для портфеля состоятельного инвестора это означает необходимость пересмотреть дюрацию облигационной части и не полагаться на текущие мультипликаторы акций как на устойчивый ориентир.

Клиентам с активами в ОАЭ стоит учитывать, что рост доходностей по доллару традиционно усиливает привлекательность фиксированного дохода в дирхамах, привязанных к доллару, и одновременно повышает стоимость заимствований для девелоперов Dubai South и Dubai Creek Harbour.

Рекомендация Result: увеличить долю краткосрочных казначейских обязательств и качественных корпоративных облигаций инвестиционного уровня, сократить экспозицию на переоценённые секторы роста и держать повышенный запас ликвидности до прояснения траектории ставок ФРС осенью 2026 года.