Минюст США расследует конфликт интересов в советах директоров Andreessen Horowitz

Министерство юстиции США почти год ведёт расследование в отношении венчурного фонда Andreessen Horowitz из-за того, что два его партнёра одновременно заседают в советах директоров прямых конкурентов: Бен Горовиц представляет фонд в совете Databricks, а Мартин Касадо — в совете Fivetran.

Обе компании работают на рынке инфраструктуры данных и всё активнее пересекаются продуктовыми линейками, что превращает формально нейтральную ситуацию в потенциальный антимонопольный кейс.

Примечательно, что следствие опирается на статью 8 закона Клейтона 1914 года — норму более чем столетней давности, которая практически никогда не применялась против венчурных инвесторов и традиционно использовалась против банкиров и промышленных конгломератов.

Databricks оценивается рынком в диапазоне $100 млрд, Fivetran — существенно ниже, порядка $5 млрд, и обе компании относятся к числу самых заметных активов a16z в сфере данных и искусственного интеллекта.

Прецедент важен для всей венчурной индустрии: если Минюст докажет нарушение, фондам придётся пересматривать практику размещения партнёров в советах портфельных компаний, что усложнит модель концентрированных ставок на целый сектор.

Для инвесторов в私 капитал и LP-структуры это сигнал повышенного регуляторного риска в США применительно к мегафондам вроде a16z, управляющего активами свыше $45 млрд. Ситуация также подчёркивает тренд ужесточения антимонопольного надзора над Кремниевой долиной вне зависимости от смены администраций.

Для клиентов Result, держащих allocation в венчурных фондах через фонды фондов или прямые co-investment сделки, это повод запросить у управляющих информацию о практике board seats и потенциальных конфликтах в портфеле.

Точка в деле пока не поставлена, решение Минюста ожидается в течение ближайших кварталов и может стать первым подобным прецедентом за последние десятилетия.

Рекомендация: инвесторам с экспозицией на a16z-связанные активы стоит закладывать премию за регуляторную неопределённость и избегать чрезмерной концентрации в компаниях, разделяющих одних и тех же board-партнёров.